Crypto 赛道全景图 (Sector Taxonomy)

📅 最后更新: 2026-05-20 🎯 用途: 给所有 tokens/ 研究和投研框架提供赛道参考. 每次分析项目前先定位赛道, 再用对应估值方法. ⚠️ 数据约定: 本文不写具体 TVL/MC/市占数字 (这些数据按月变化). 每个赛道附 Tier 1 查询入口, 实分析时拉最新数据. 🔗 关联: README.md · crypto_valuation_framework.md

📋 索引

大类	子赛道数	跳转
A. 基础链层	4	a-基础链层
B. DeFi	8	b-defi-去中心化金融
C. 基础设施	6	c-基础设施
D. RWA (现实资产)	4	d-rwa-现实世界资产代币化
E. AI × Crypto	3	e-ai—crypto
F. DePIN	5	f-depin-去中心化物理基础设施
G. 消费应用	6	g-消费应用
H. 隐私	1	h-隐私
I. 其他叙事	6	i-其他叙事
J. 身份 / DID / 人格证明 ⭐新增	2	j-身份—did—人格证明

📚 通用术语速查

术语	含义
TVL	Total Value Locked — 协议里锁定的资产总值 (DeFi 通用指标)
TVS	Total Value Secured — Oracle 守护的资产总值
MC / FDV	流通市值 / 全稀释市值
L1 / L2	Layer 1 (独立主网) / Layer 2 (在 L1 之上的扩容层)
DEX / CEX	去中心化 / 中心化交易所
LST / LRT	Liquid Staking Token / Liquid Restaking Token
CDP	Collateralized Debt Position — 抵押发行稳定币
ETF	交易所交易基金 (链下传统金融工具)
TGE	Token Generation Event — 代币首次发行
AMM	Automated Market Maker — 自动做市商 (DEX 主流机制)
RFQ	Request for Quote — 报价请求 (做市商主动报价机制)

A. 基础链层

🎯 共同问题: 区块链需要”账本+共识”才能成立. 这一层决定了”交易在哪里发生”.

A1. L1 公链

是什么: 独立的主网, 有自己的共识机制 (PoW / PoS), 自己结算交易.
解决问题: 让所有 DApp 和资产能跑在一个无许可的全球账本上.
代币功能: Gas 费 / 质押 / 治理
代表 token:
- BTC (Bitcoin) — 最早, 价值存储为主
- ETH (Ethereum) — 智能合约鼻祖, DeFi 主场
- SOL (Solana) — 高 TPS, Meme + Perp 集中地
- BNB (BNB Chain) — Binance 生态, 零售 DeFi 大本营
- AVAX (Avalanche)、SUI、APT (Aptos)、TON、TRX (Tron, 稳定币结算)
👑 头部:
- BTC (市值第一, 数字黄金叙事)
- ETH (智能合约市占绝对第一, $300B+ DeFi 生态)
- SOL (2024-2025 牛市份额上升最快)
🔗 查询: CoinGecko Categories: Layer 1

A2. L2 / Rollup

是什么: 跑在 L1 (主要是 Ethereum) 上的扩容层. 把交易批量打包后压缩到 L1.
解决问题: L1 (尤其 Ethereum) Gas 贵 + TPS 低. L2 把 fee 降到几美分.
两大类: Optimistic Rollup (乐观假设 + 挑战期) vs ZK Rollup (零知识证明)
代表 token:
- OP (Optimism) — Optimistic Rollup
- ARB (Arbitrum) — Optimistic Rollup, TVL 一度第一
- BASE (Coinbase L2, 暂无原生币)
- STRK (Starknet)、MATIC/POL (Polygon)、zkSync (暂无币)、LINEA (Consensys)
👑 头部:
- ARB (Optimistic 阵营 TVL 第一)
- OP (Superchain 生态, Base/Worldchain 都基于此)
- BASE (虽无币, 但活跃度和 TVL 增长最快)
🔗 查询: L2Beat · DefiLlama Chains

A3. BTC L2 / Ordinals 生态

是什么: 给 Bitcoin 加智能合约能力的扩容层 + BTC 主网上的资产标准.
解决问题: BTC 本身只能转账, 无法跑 DeFi. BTC L2 解锁 BTC 流动性进入智能合约世界.
代表 token:
- STX (Stacks) — 老牌 BTC L2
- BABYLON — BTC Restaking
- MERL (Merlin)、B² Network
- ORDI / SATS — BRC-20 头部 meme
- RUNE (Runes 协议代币)
👑 头部: Babylon (BTC restaking 叙事最热) / Stacks (技术成熟度最高)
🔗 查询: DefiLlama Bitcoin L2

A4. Modular / 数据可用性 (DA)

是什么: 把”执行 / 数据 / 共识”三层解耦, 让区块链像乐高一样组合.
解决问题: 单体链 (Solana 这种) 性能瓶颈难突破. 模块化让每层独立优化.
代表 token:
- TIA (Celestia) — 模块化 DA 鼻祖
- EIGEN (EigenLayer / EigenDA)
- AVAIL
👑 头部: Celestia (TIA, 第一个上线的 DA 链) / EigenLayer (Restaking + DA 双叙事)
🔗 查询: Celestia Docs

B. DeFi (去中心化金融)

🎯 共同问题: 在没有银行/券商的情况下, 用智能合约提供借贷/交易/衍生品/稳定币服务.

B1. DEX (去中心化交易所 - 现货)

是什么: 用 AMM (自动做市) 或订单簿在链上撮合现货交易.
解决问题: CEX 需要 KYC + 托管你的资产. DEX 让你自托管 + 无许可交易.
代表 token:
- UNI (Uniswap) — AMM 鼻祖, ETH 主场
- CAKE (PancakeSwap) — BNB 链头部
- CRV (Curve) — 稳定币兑换专精
- RAY (Raydium) — Solana 头部
- JUP (Jupiter) — Solana 聚合器
- GMX (Avalanche/Arbitrum 衍生品)
- SUSHI、1INCH (聚合器)
👑 头部:
- Uniswap (现货 DEX 交易量全链第一)
- Jupiter (Solana 聚合器, 牛市份额激增)
- PancakeSwap (BNB Chain 第一)
🔗 查询: DefiLlama DEXs

B2. 借贷协议

是什么: 链上”超额抵押”借贷池. 存 ETH → 借 USDC, 协议自动计算抵押率, 跌破线就清算.
解决问题: 没有银行账户也能借贷 + 加杠杆做多 + 套利.
代表 token:
- AAVE — 多链借贷龙头
- COMP (Compound) — 最早借贷协议
- MORPHO — 模块化借贷新秀
- KMNO (Kamino) — Solana 借贷头部
- JUPLEND (Jupiter Lend)、MARGINFI、DRIFT (Drift Lend)
- MKR/SKY (MakerDAO, CDP 类, 见 B7)
👑 头部:
- Aave (跨链 TVL 第一, Aave V3 占借贷市场 ~45%)
- Kamino (Solana 借贷 TVL 第一, Pyth 喂价)
- Morpho (模块化设计, 增长最快)
🔗 查询: DefiLlama Lending

B3. 永续 / 衍生品

是什么: 链上做空 / 做多 / 加杠杆的合约协议 (永续 = 没有到期日的期货).
解决问题: CEX 合约需要 KYC + 风险敞口在交易所. 链上合约让杠杆敞口自托管.
代表 token:
- HYPE (Hyperliquid) — 链上永续 DEX 第一
- DYDX — 老牌, 已迁移到自有 L1
- GMX — Arbitrum 头部
- DRIFT — Solana 永续
- JUP Perps (无独立币, 用 JUP)
- AEVO、VRTX (Vertex)、INTX (Intent)
👑 头部:
- Hyperliquid (链上永续交易量第一, 自有 L1)
- Drift / Jupiter Perps (Solana 双雄, 都用 Pyth 喂价)
- GMX (Arbitrum 老牌)
🔗 查询: DefiLlama Derivatives

B4. 稳定币

是什么: 价格锚定 1 美元的代币. 几种机制:
- 法币抵押 (USDT/USDC) — 1:1 现金/美债储备
- 加密资产抵押 (DAI) — 用 ETH 等超额抵押
- 算法/Delta 中性 (USDe) — 期货对冲获得收益
解决问题: 加密币波动剧烈, 需要稳定的计价单位 + 跨境支付 + DeFi 抵押品.
代表 token:
- USDT (Tether) — 流通量第一, Tron 链结算王
- USDC (Circle) — 合规第二
- DAI / USDS (MakerDAO/Sky) — 去中心化代表
- USDe (Ethena) — Delta 中性, 提供 sUSDe 收益
- FDUSD、PYUSD (PayPal)、FRAX、crvUSD、GHO (Aave 稳定币)
👑 头部:
- USDT (流通量绝对第一, ~$150B+ 量级)
- USDC (合规标杆)
- USDe (收益型新秀, 2024-2025 增长最快)
🔗 查询: DefiLlama Stablecoins

B5. LST (流动质押)

是什么: 把 ETH/SOL 质押到验证节点 → 拿到一张”质押凭证”(stETH/JitoSOL), 凭证本身可以在 DeFi 流通.
解决问题: 原生质押要锁仓 + 不能用于其他 DeFi. LST 让你既拿质押收益, 又能继续用资产.
代表 token:
- LDO (Lido, stETH 发行方) — 占 ETH 质押 ~30%
- RPL (Rocket Pool) — 去中心化更彻底
- JTO (Jito, JitoSOL 发行方) — Solana 头部
- MNDE (Marinade, mSOL)、FRAX (sfrxETH)、SWELL (swETH)
👑 头部:
- Lido (ETH 质押绝对第一)
- Jito (Solana 质押第一)
🔗 查询: DefiLlama Liquid Staking

B6. LRT (流动再质押)

是什么: 把 LST (stETH 等) 再质押一次到 EigenLayer 等协议, 给其他服务提供安全性, 拿额外收益.
解决问题: ETH 质押安全性是浪费的资源, 可以”出租”给新协议 (DA 链 / Oracle / 桥等).
代表 token:
- ETHFI (Ether.fi) — 最大 LRT 协议
- RENZO (ezETH)
- KELP (rsETH)
- PUFFER、SWELL (swETH)、EIGEN (EigenLayer 底层)
👑 头部:
- EigenLayer (底层协议, ~$15B+ restaked)
- Ether.fi (LRT 应用层 TVL 第一)
🔗 查询: DefiLlama Restaking

B7. CDP / 算法稳定币

是什么: 用加密资产超额抵押发行稳定币 (典型: 抵押 $150 ETH 借出 $100 DAI).
解决问题: 不依赖中心化储备 (Tether 模式), 完全链上抵押.
代表 token:
- MKR / SKY (MakerDAO → Sky 改名) — 老牌, $5B+ DAI 流通
- FXS (Frax) — 部分算法
- LQTY (Liquity) — 0 利率超额抵押
- crvUSD (Curve) — 软清算
👑 头部: MakerDAO/Sky (CDP 鼻祖, DAI 是最早的去中心化稳定币)

B8. 收益代币化 (Yield Tokenization)

是什么: 把”本金”和”未来收益”拆成两个独立的代币交易. 让收益变成可投机/对冲的资产.
解决问题: 想锁定固定收益 / 想加杠杆做多收益率 / 想对冲质押收益下降.
代表 token:
- PENDLE — 赛道绝对龙头 (PT/YT 拆分机制)
- SPECTRA、SENSE (后续)
👑 头部: Pendle (赛道几乎没有第二)
🔗 查询: Pendle Docs

C. 基础设施

🎯 共同问题: DeFi 不能凭空运行, 需要 Oracle 喂价 / 跨链桥 / 数据查询 / ZK 证明等”底层服务”.

C1. Oracle (预言机) ⭐ 已研究

是什么: 链上”报价员”, 把链外数据 (价格、利率、天气、体育比分) 喂到链上.
解决问题: 智能合约本身无法读取互联网, 但借贷协议要算清算价、衍生品要标定价格 → 必须依赖外部数据.
代表 token:
- LINK (Chainlink) — 行业霸主 ~70% TVS 市占
- PYTH (Pyth Network) — 第一方机构数据, 链上永续 60% 市占 ⭐
- RED (RedStone) — 后起新秀
- API3、BAND、SWITCHBOARD
👑 头部:
- Chainlink (跨链跨资产覆盖最广, Aave 主要喂价方)
- Pyth (Solana + EVM 永续市占第一, 一手数据)
🔗 内部研究: PYTH.md
🔗 查询: DefiLlama Oracles

C2. 跨链桥

是什么: 把资产或消息从一条链转到另一条链. 两类: 锁定+铸造 (Lock-and-Mint) vs 流动性池.
解决问题: 各条链是孤岛, 资产无法直接互通. 桥是流动性聚合的前提.
代表 token:
- LZ (LayerZero) — 通用消息层 (技术派最看重)
- W (Wormhole) — Solana 生态依赖
- AXL (Axelar) — 跨 IBC + EVM
- ACX (Across)、SYN (Synapse)、STG (Stargate)
👑 头部:
- LayerZero (通用消息层架构最被广泛集成)
- Wormhole (Solana 生态依赖最深)
⚠️ 历史教训: 桥是黑客攻击重灾区 (Ronin $625M / Wormhole $326M / Nomad $190M 等)
🔗 查询: DefiLlama Bridges

C3. Restaking (再质押)

是什么: 把已质押的 ETH (变成 LST) 再质押到额外协议, 给新服务 (AVS, Actively Validated Services) 提供安全保证.
解决问题: 新协议起步时缺乏经济安全性, 重新搞质押挖矿成本高. Restaking 让新协议”租”以太坊的安全性.
代表 token:
- EIGEN (EigenLayer) — 鼻祖
- KARAK — 多资产再质押
- SYMBIOTIC — Lido 派系的竞品
👑 头部: EigenLayer (绝对龙头, AVS 生态最完整)
🔗 查询: DefiLlama Restaking

C4. 数据索引

是什么: 把链上事件 (Transfer / Swap / Mint 等) 索引成 SQL/GraphQL 可查询数据库.
解决问题: 直接读 RPC 节点慢且贵. 应用需要快速查询历史数据.
代表 token:
- GRT (The Graph) — GraphQL 子图标准
- SUBSQUID
- 闭源/非币: Dune Analytics, Flipside
👑 头部: The Graph (开发者集成最广)

C5. MEV / Block Builder

是什么: MEV = Maximum Extractable Value. 区块生产者通过排序交易 / 套利 / 三明治攻击获得额外利润.
解决问题: 让 MEV 透明化、市场化, 而不是私下进行.
代表项目 (多数无代币):
- Flashbots (无币) — MEV 透明化先驱
- JTO (Jito) — Solana MEV 拍卖 + 质押
- BloXroute、Eden Network
👑 头部: Jito (Solana MEV 唯一玩家, 也是 LST 头部) / Flashbots (ETH 标准, 但无币)

C6. ZK 基础设施

是什么: 零知识证明 (Zero Knowledge) 工具链 — 让”我可以证明这个计算正确, 但不告诉你输入”成为可能.
解决问题: 隐私交易 + Rollup 扩容 + 可验证 AI 推理.
代表 token / 项目:
- RISC0 (Risc Zero) — 通用 zkVM
- SUCCINCT — zkVM
- POLYGON ZkEVM (Polygon 旗下)
- STRK (Starknet, 应用层但同时是 ZK 基础设施)
- ZK (zkSync 代币)
👑 头部: Starknet (生态最完整) / zkSync (TVL 一度第一)

D. RWA (现实世界资产代币化)

🎯 共同问题: 链下的资产 (美债、股票、房产、信贷) 流动性差 + 24/7 不可交易 + 跨境结算慢. 代币化把它们搬到链上.

D1. 代币化美债 / 国债

是什么: 把美国短期国债 (T-Bills) 包装成链上代币, 持有人获得 4-5% 国债收益.
解决问题: 加密原生用户 (DAO、协议金库、稳定币储备) 想要美元收益, 但传统银行账户难开. 链上美债解决.
代表 token / 产品:
- ONDO (Ondo Finance) — OUSG / USDY, 赛道最大
- BUIDL (BlackRock 在以太坊发的代币化货基) — 机构标杆
- HASHNOTE USYC
- MAPLE USDC pool
- OUSG (Ondo 旗下)
- EDEN (OpenEden) — TBILL/USDO, Moody’s “A” 评级 + BNY 托管 ⭐ 已研究 (⚠️ 长尾/价值捕获弱/联创丑闻)
👑 头部:
- BlackRock BUIDL (机构合规标杆, ~$2B+ 规模)
- Ondo (零售可触达的领头羊, 代币 ONDO 可投资)
🔗 查询: RWA.xyz
🔗 内部研究: EDEN.md (OpenEden, 代币化美债长尾)

D2. 代币化股票 ⭐ 已研究

是什么: 把美股 (TSLA / AAPL 等) 包装成 24/7 链上可交易代币.
解决问题: 中东 / 东南亚 / 拉美用户买不了美股 + 美股 9:30-16:00 ET 时段限制 + DeFi 抵押组合.
代表 token / 产品:
- BSB (Block Street Bridge) — RFQ 模式做市 ⭐ 已研究 (有 -8 trap 警告)
- xStocks (Backed Finance 发行的 TSLAx/AAPLx 等)
- Dinari、Swarm Markets
👑 头部: 赛道还很早, 没有绝对头部. 头部协议管理资产规模仅 $1-2B 量级.
🔗 内部研究: BSB.md — ⚠️ 注意 BSB ≠ AIFC 收购的 $BLOCK

D3. 代币化信贷 / 私募

是什么: 链上发放给中小企业 / 加密原生公司的贷款.
解决问题: 传统私募信贷流动性差 + 准入门槛高. 链上让 LP 灵活进出.
代表 token:
- MPL (Maple Finance) — 机构借贷头部
- CFG (Centrifuge) — 应收账款 / 房地产融资
- GFI (Goldfinch) — 新兴市场信贷
👑 头部: Maple Finance (机构借贷规模最大)

D4. 房产 / 大宗商品 RWA

是什么: 把房产 / 黄金 / 碳信用包装成 token.
代表 token:
- PAXG (Paxos Gold) — 1:1 实物黄金
- XAUT (Tether Gold)
- PROPY (房产)、RealT
- KLIMA (碳信用)
👑 头部: PAXG / XAUT (黄金代币化, 流动性最好)

E. AI × Crypto

🎯 共同问题: AI 行业的算力 / 数据 / 模型都被巨头 (OpenAI, Google) 垄断. 加密提供”无许可 + 经济激励”机制做去中心化替代.

E1. AI Agent 框架

是什么: 让 AI Agent (自主智能体) 拥有钱包 + 交易能力 + 链上身份.
解决问题: 大模型本身只是聊天工具, 加上钱包和工具调用就能变成可执行的 Agent.
代表 token:
- VIRTUAL (Virtuals Protocol) — Base 链上 Agent 平台龙头
- AI16Z (ai16z DAO + Eliza 框架)
- FET (Fetch.ai) — 老牌 AI Agent 项目
- GAME (Virtuals 旗下)、AIXBT (Agent 个例, KOL 化)
👑 头部: Virtuals Protocol (2024-Q4 ~ 2025 牛市 AI Agent 第一)
⚠️ 警告: 多数 AI Agent 项目代币没有实际收入支撑, 投机性强

E2. 去中心化算力 (AI/GPU)

是什么: 把 GPU 算力做成市场, 矿工提供 GPU, 用户付费租用.
解决问题: AWS / GCP 的 GPU 贵且需要 KYC. 去中心化算力提供更便宜 + 无许可的选择.
代表 token:
- RNDR (Render Network) — 3D 渲染起家, 现转 AI
- IO (IO.net) — Solana 上 GPU 聚合
- AKT (Akash Network) — 容器云
- AETHIR — Web3 AI/Gaming GPU
👑 头部: Render (老牌, 转型成功) / IO.net (新秀, 2024 IDO 热度高)

E3. 去中心化训练 / 模型市场

是什么: 让模型训练 / 推理本身去中心化进行.
代表 token:
- TAO (Bittensor) — 模型挖矿网络, 赛道龙头
- PRIME (Prime Intellect) — 分布式训练
- HEURIST、ALLORA
👑 头部: Bittensor (TAO) — 市值远超同赛道其他项目

F. DePIN (去中心化物理基础设施)

🎯 共同问题: 传统基础设施 (网络 / 存储 / 地图 / 能源) 由少数巨头垄断. DePIN 用代币激励让普通人贡献硬件参与.

F1. 去中心化存储 ⭐ 已研究

是什么: 用户贡献硬盘空间存储别人的数据, 加密分片防止单点泄露.
解决问题: AWS S3 / Google Cloud 中心化 + 审查风险.
代表 token:
- FIL (Filecoin) — 老牌存储龙头 ⭐ 已研究
- AR (Arweave) — 一次付费永久存储
- STORJ
- WAL (Walrus, Sui 生态新存储)
👑 头部: Filecoin (存储容量最大) / Arweave (“permaweb”永久存储独家叙事)
🔗 内部研究: FIL (Filecoin) · AR (Arweave, 全流通但真实付费弱)

F2. 去中心化网络 (WiFi / 5G)

是什么: 把 WiFi 热点 / 5G 小基站做成激励网络.
代表 token:
- HNT (Helium) — 5G + IoT 网络
- MOBILE (Helium Mobile 子代币)
👑 头部: Helium

F3. 去中心化地图 / 出行

是什么: 用户开车录制路况, 数据上传换代币奖励.
代表 token:
- HONEY (Hivemapper) — 行车记录仪地图
- DIMO — 汽车数据 IoT
- NATIX
👑 头部: Hivemapper

F4. 去中心化 GPU (与 E2 重叠)

同 E2 的 Render / IO.net / Akash. 在 DePIN 语境下也算这一类.

F5. 能源 / 其他

PWR (Powerledger)、Daylight (能源)
WeatherXM (天气数据)
整体规模小, 处于早期.

G. 消费应用

🎯 共同问题: 加密的下一波用户增长不会来自金融极客, 而是来自游戏、社交、文化资产等大众场景.

G1. Meme

是什么: 文化驱动的代币, 没有承诺产品/技术, 价值靠社区共识和病毒传播.
解决问题 (诚实版): 不解决任何技术问题. 解决”娱乐 + 投机情绪宣泄 + 文化归属感”.
代表 token:
- DOGE — 元老, Elon Musk 加持
- SHIB — DOGE 衍生, 有自己 L2 (Shibarium)
- PEPE — 2023 牛市启动者
- WIF、BONK、POPCAT — Solana meme 三巨头
- FARTCOIN、PNUT、GOAT、TRUMP、MELANIA — 2024-2025 meme
👑 头部:
- DOGE (Meme 第一, 市值最大)
- PEPE (ETH meme 头部)
- WIF / BONK (Solana meme 头部)
⚠️ 风险: 90% meme 项目最后归零. 早期社区不公平分配 (内盘) 是常态.

G2. GameFi (链游)

是什么: 把游戏资产 (角色 / 装备 / 土地) 做成 NFT, 玩家可以交易 + 获得代币奖励.
解决问题: 传统游戏资产归发行商, GameFi 让玩家真正拥有.
代表 token:
- AXS (Axie Infinity) — 2021 元宇宙王者, 现已衰落
- PIXEL (Pixels) — Ronin 链游
- BEAM — 游戏专用 L1
- RON (Ronin) — 游戏链
- GALA、IMX (Immutable, 游戏 L2)、GMT (StepN)
👑 头部: Immutable (游戏 L2, 生态最完整) / Ronin (Axie 母链)
⚠️ 历史教训: 多数链游”赚钱模式 > 游戏性”, 代币经济通胀崩盘是常态.

G3. SocialFi (社交)

是什么: 用代币 / NFT 重构社交关系 (粉丝订阅、协议化 feed、链上身份).
代表 token / 产品:
- Farcaster (协议, 暂无代币)
- Lens Protocol (有代币计划)
- Friend.tech (已停)
- CYBER (CyberConnect)
👑 头部: Farcaster (开发者活跃度第一, 但暂无币)

G4. 预测市场

是什么: 让用户对”未来事件”下注 (大选 / 体育 / 加密价格).
解决问题: 传统博彩受地域监管. 链上预测市场无许可全球访问.
代表 token / 产品:
- Polymarket (无原生币) — 2024 大选王者
- Augur (REP)、Gnosis (GNO)
- OPN (Opinion) — AI 宏观预测市场, BNB 链 ⭐ 已研究 (⚠️ 量被指疑 wash trading)
👑 头部: Polymarket (虽无币, 是事实上的赛道头部)
🔗 内部研究: OPN.md

G5. NFT 蓝筹

是什么: 老牌头像类 NFT 收藏品, 文化资产.
代表项目:
- CryptoPunks — 最早头像 NFT
- BAYC (Bored Ape) — Yuga Labs 旗舰
- Pudgy Penguins (有代币 PENGU) — 2024 转 IP 成功
- Azuki、Doodles
👑 头部: CryptoPunks (历史地位) / Pudgy Penguins (商业化最成功)

G6. Ordinals / Runes / BRC-20

是什么: 在比特币主网上的”铭文” — 把图片/文字/代币标准刻到 BTC sats 上.
解决问题: BTC 主网缺乏可编程性, Ordinals 是社区驱动的”非官方”扩展.
代表 token:
- ORDI — BRC-20 第一个代币
- SATS — 数字单位代币
- RUNE (Runes 协议)
👑 头部: ORDI / SATS

H. 隐私

H1. 隐私币 / 隐私协议 ⭐ 已研究

是什么: 默认交易匿名的链 (Monero) / 让其他链支持隐私交易的协议 (Aztec/Railgun).
解决问题: 比特币/以太坊默认公开账本, 任何人可查全部历史. 隐私币让交易不可追踪.
代表 token:
- XMR (Monero) — 强匿名鼻祖, 但被多数 CEX 下架
- ZEC (Zcash) — zkSNARK 派, 可选屏蔽 ⭐ 已研究
- DASH
- AZTEC (协议, 暂无币)、Railgun
👑 头部:
- Monero (实用性最强, 暗网首选)
- Zcash (技术最先进, 监管友好度更高)
🔗 内部研究: ZEC.md
⚠️ 监管风险: 多个国家禁止/限制隐私币. CEX 经常下架.

I. 其他叙事

I1. CEX 平台币

是什么: 中心化交易所发行的代币, 用于手续费折扣 + 平台分润 + 治理.
解决问题: 用户经常用这家交易所 → 持币享折扣. 交易所赚钱 → 回购销毁让币升值.
代表 token:
- BNB (Binance) — 平台币之王, 是 L1 同时也是平台币 ⭐ 已研究 (真 auto-burn 飞轮)
- OKB (OKX) ⭐ 已研究 (2025-08 固定 2100万, 但已停销毁)
- BGB (Bitget)
- KCS (KuCoin)
- CRO (Crypto.com)
👑 头部: BNB (市值远超其他, 是 CEX 平台币 + L1 + 生态币三合一)
🔗 内部研究: 真飞轮) · 飞轮已关)
💡 关键洞察 (反哺自 BNB/OKB 对照): 平台币价值捕获 = “交易所利润 → 持续回购销毁”的飞轮。BNB 飞轮 still running (~6%/年); OKB 2025-08 反而移除销毁功能 → 只剩一次性固定供应。判平台币先看”销毁是否持续 + 由真实利润驱动”, 别被”固定供应”叙事单独带走。

I2. 支付 / 跨境

是什么: 专注于做”链上结算 + 跨境汇款”用例.
代表 token:
- XRP (Ripple) — 银行结算, SEC 诉讼后地位回升
- XLM (Stellar) — 类似 XRP, 更小规模
- TON — Telegram 内嵌, 2024 增长爆发
👑 头部: XRP (历史最久, 流动性最深)

I3. DAO 治理币 / 协议治理

是什么: 协议把治理权”代币化”, 持币者投票决定参数 / 国库 / 升级.
代表 token:
- UNI (Uniswap), AAVE, MKR/SKY, CRV, OP, ARB (这些其实都是治理币)
- ENS (Ethereum Name Service) — 治理 .eth 域名
⚠️ 常见问题: 多数治理币没有现金流分配, 只是”投票权代币” → 估值困难.

I4. Account Abstraction (账户抽象)

是什么: ERC-4337 标准让钱包像智能合约一样灵活 (社交恢复 / 代付 Gas / 多签).
代表项目: Safe (前 Gnosis Safe), Argent, Biconomy, Privy
代币: 多数无原生代币, 是基础设施层.
👑 头部: Safe (机构多签标准)

I5. Intents (意图)

是什么: 用户表达”想要什么结果” (例如 “把我的 ETH 在最低滑点换到 USDC”), 让求解器竞争最优执行.
代表项目: UniswapX, Across (ACX), Anoma, CowSwap
赛道阶段: 早期, 技术派叙事强, 散户感知弱.

I6. TON 生态

是什么: TON (The Open Network) 是 Telegram 内嵌的 L1 公链. 2024 借 Telegram 用户红利暴涨.
代表 token:
- TON — L1 主币
- NOT (Notcoin) — TON 上第一个爆款 tap-to-earn
- DOGS、HMSTR (Hamster Kombat)
👑 头部: TON 本身. Notcoin 是子生态最大爆款.
⚠️ 观察点: TON 生态项目大量空投撸毛后归零, 长期价值待验证.

J. 身份 / DID / 人格证明 (Identity / Proof of Personhood)

🎯 共同问题: AI 时代”假人”成本趋零 (bot / AI agent / 女巫小号), 需要”证明屏幕背后是独一无二真人” + 可复用、隐私保护的链上身份。 ⭐ 本赛道为本研究库新增 (原 taxonomy A-I 未覆盖, 2026-06 补 — 反哺自 H / ID 两份深度档)。

J1. 人格证明 (Proof of Personhood, PoP) ⭐ 已研究

是什么: 用生物特征 (虹膜 / 掌静脉) + 零知识证明 (ZK), 证明”唯一真人”并发放可复用的链上 Human ID (生物数据不上链)。
解决问题: 女巫攻击 (Sybil) / 空投公平分发 / AI bot 门禁 / 轻量 KYC。
代表 token:
- WLD (Worldcoin / World ID) — 扫虹膜 (Orb), 赛道龙头 (18M 验证真人 / 30M App 用户, 2026-04)
- H (Humanity Protocol) — 扫掌静脉, 主打”比虹膜更不侵入” ⭐ 已研究
👑 头部: Worldcoin (用户 / 分发绝对第一; 但屡遭监管封禁)
🔗 内部研究: WLD (龙头) · H (挑战者)
⚠️ 风险: 生物数据监管 (GDPR / 各国禁令); 代币价值捕获弱 + 慢性稀释 + 低流通高 FDV。

J2. Web3 域名 / 命名服务 (Name Service) ⭐ 已研究

是什么: 把”人类可读名字”映射到链上钱包 / 身份 (以 NFT 形式持有, 可转让)。
解决问题: 0x 地址反人类 + 多链身份割裂 + Web2 域名是”租”不是”拥有”。
代表 token:
- ENS (Ethereum Name Service, .eth) — 赛道龙头 (亦见 I3 治理币)
- ID (SPACE ID, .bnb / .arb 多链聚合) ⭐ 已研究
- Unstoppable Domains (无流通代币)
👑 头部: ENS (以太坊本土标准, 集成最广)
🔗 内部研究: ID.md
⚠️ 注意: “域名注册量”是 vanity metric, ≠ 代币需求; 价值捕获是核心争议。

📌 用法指南

1. 拿到一个新代币, 怎么定位赛道?

新代币 → 看官方介绍/CoinGecko 分类 → 对照本表
       → 找到子赛道
       → 看头部 token 的估值方法 (P/S / TVS/MC / DCF)
       → 套用到本代币
       → 折扣 (因为不是头部)

2. 头部 / 非头部估值差异

维度	头部项目	跟随者	长尾
估值 multiple	可以给 50-100x P/S	20-50x	5-20x
流动性	主流 CEX + DEX 都有	限制	仅小 DEX
下行空间	-50% 到 -70%	-70% 到 -90%	归零
上行空间	5-10x (难达 100x)	10-50x	100x+ (极少数)

3. 多赛道项目怎么算?

很多项目跨赛道 (例: Pyth 同时是 Oracle + RWA 数据 + AI Agent 接口). 估值应该:

用主营赛道 (Pyth → Oracle) 做主估值
其他赛道叙事算”附加期权价值”
不要重复计算

4. 常用 Tier 1 数据源 (实时查赛道数据)

数据	来源
TVL / TVS	DefiLlama
MC / FDV / 价格	CoinGecko / CoinMarketCap
解锁日历	Tokenomics.com / Tokenomist
RWA 规模	RWA.xyz
L2 数据	L2Beat
衍生品	Coinglass
链上数据	Arkham, Nansen
收入数据	Token Terminal

⚠️ 免责声明

本文为赛道分类参考, 不构成任何投资建议.
“头部” 判定基于知识截止日期 (2026-05) 的市场常识, 头部更替较快, 请用上述 Tier 1 数据源 verify 当前状态.
代币列表非穷举. 列入名单不代表推荐.
多数赛道每月都有新项目涌现 / 老项目衰落. 本文每季度更新一次.

📅 下次更新预定: 2026-08 (季度回顾) 🔗 关联: crypto_valuation_framework.md · vc_token_trap_screener.md · README.md

加密代币投研图谱

探索

crypto_sectors

Crypto 赛道全景图 (Sector Taxonomy)

📋 索引

📚 通用术语速查

A. 基础链层

A1. L1 公链

A2. L2 / Rollup

A3. BTC L2 / Ordinals 生态

A4. Modular / 数据可用性 (DA)

B. DeFi (去中心化金融)

B1. DEX (去中心化交易所 - 现货)

B2. 借贷协议

B3. 永续 / 衍生品

B4. 稳定币

B5. LST (流动质押)

B6. LRT (流动再质押)

B7. CDP / 算法稳定币

B8. 收益代币化 (Yield Tokenization)

C. 基础设施

C1. Oracle (预言机) ⭐ 已研究

C2. 跨链桥

C3. Restaking (再质押)

C4. 数据索引

C5. MEV / Block Builder

C6. ZK 基础设施

D. RWA (现实世界资产代币化)

D1. 代币化美债 / 国债

D2. 代币化股票 ⭐ 已研究

D3. 代币化信贷 / 私募

D4. 房产 / 大宗商品 RWA

E. AI × Crypto

E1. AI Agent 框架

E2. 去中心化算力 (AI/GPU)

E3. 去中心化训练 / 模型市场

F. DePIN (去中心化物理基础设施)

F1. 去中心化存储 ⭐ 已研究

F2. 去中心化网络 (WiFi / 5G)

F3. 去中心化地图 / 出行

F4. 去中心化 GPU (与 E2 重叠)

F5. 能源 / 其他

G. 消费应用

G1. Meme

G2. GameFi (链游)

G3. SocialFi (社交)

G4. 预测市场

G5. NFT 蓝筹

G6. Ordinals / Runes / BRC-20

H. 隐私

H1. 隐私币 / 隐私协议 ⭐ 已研究

I. 其他叙事

I1. CEX 平台币

I2. 支付 / 跨境

I3. DAO 治理币 / 协议治理

I4. Account Abstraction (账户抽象)

I5. Intents (意图)

I6. TON 生态

J. 身份 / DID / 人格证明 (Identity / Proof of Personhood)

J1. 人格证明 (Proof of Personhood, PoP) ⭐ 已研究

J2. Web3 域名 / 命名服务 (Name Service) ⭐ 已研究

📌 用法指南

1. 拿到一个新代币, 怎么定位赛道?

2. 头部 / 非头部 估值差异

3. 多赛道项目怎么算?

4. 常用 Tier 1 数据源 (实时查赛道数据)

⚠️ 免责声明

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2. 头部 / 非头部估值差异