💡 相对估值 P/F · FDV/TVL
出现于 56/100 篇。用 P/F（市值÷年化费用）、FDV/TVL、对标龙头判贵贱。
定义
- P/F：市值/年化协议收入（剔除排放）。真实收入协议健康区间个位数～几十×；纯叙事币 100×+。
- FDV/TVL：对标龙头（Chainlink/Jito/Aave）每单位真实采用隐含的估值。
- 警惕”分母不可信”——TVS/TVL 自报 vanity，要用 DefiLlama 可追踪口径。
典型读数（grep 实证）
| 代币 | 估值倍数 | 判断 |
|---|---|---|
| WET | P/F ~117× | 极端高估 |
| LAYER | FDV/TVL 6.6× vs Jito 0.26× = 贵 25× | 高估 |
| AT | FDV $131M ≈ RedStone $92M×1.42 但 TVS 差 | 倒挂高估 |
| BASED | FDV/Rev ~43× | 不便宜 |
| APR | FDV/TVL ~276× | 荒诞 |
| KMNO | P/F 6.5× | 便宜（反例） |
反例（相对便宜的真实龙头）
KMNO — Solana 借贷龙头，P/F 6.5×，缺的只是 token-sink断裂与自指涉 里的 fee switch
关联
ratio-sanity-check · 真实付费vs vanity · crypto_valuation_framework