Golem Network (GLM，原 GNT) — 深度档研究报告
📅 报告日期: 2026-06-20 · 复核到期: 2026-07-20 🎯 一句话定性: 2016 古董去中心化算力/DePIN 项目(P2P CPU/GPU 市场,GNT→GLM 1:1 迁移,Golem Factory/Foundation)。“代币结构最干净(全流通无解锁)+ 但价值捕获根本缺失(0% 佣金)+ 真实使用极薄弱 + Modelserve 暂停 + DePIN 竞争落后 Render/Akash + 古董交付慢 + Foundation ETH 抛售” — 核心硬伤: ①价值捕获根本缺失(0% 协议佣金 + 高代币速度,提供商立即变现 = GLM 通道非收益代币,无燃烧/分红/回购)②真实使用极薄弱(2021 ~732 提供商/链上仅 ~2 万地址/stats 显示 0)③Modelserve 暂停(唯一 B2C “市场验证不足”搁置,10 年仍验证阶段)④DePIN 竞争落后(Render $891M/Akash $227M vs GLM $107M,最老牌反被超越)⑤古董交付慢(GPU 仅 67 人测试)+ Foundation ETH 抛售($1 亿+ 无计划)。距 ATH(2018-04-13 $1.32)-91.9%。当前 $0.1069。当前信号: 偏空/高危(价值捕获根本缺失0%佣金+真实使用极薄弱+Modelserve暂停+DePIN竞争落后Render/Akash+古董交付慢+Foundation ETH抛售) — ⛔不裸空(代币结构最干净全流通无解锁/最公平发行之一+已-91.9%深跌+Foundation Treasury~$214M>>市值$107M资产支撑+Salad合作期权S&P 500 GPU云$200M营收若转生产+DePIN/AI算力叙事beta+Octant锁仓需求+衍生品极薄无杠杆砸盘)。 三态: ✅ Tier-1(附URL) / 🧠 推理 / ⚪ 未核 / ❌ 查无
⚠️ 方法论警告(务必先读)
- 价值捕获根本缺失(核心): 0% 协议佣金(无费用流入协议/持有者)+ 高代币速度(提供商为覆盖电费立即变现 GLM,持续卖压)+ 无燃烧/质押分红/回购(除 Octant)。Modelserve B2C 用美元收费,GLM 仅”后台”结算 → 前端价值未捕获入代币。GLM 更接近”通道代币”非”收益代币”。
- 真实使用极薄弱: 2021 ~732 活跃提供商(峰值 900);链上仅 ~19,811(ETH)+29,265(Polygon)地址;stats.golem.network 抓取显示 0。“利用率 80%/YoY 428%”= CMC AI 生成内容无原始数据(可信度低)。
- Modelserve 暂停: 2024-07 商业化测试(“12 家公司兴趣”)→ 暂停开发(“市场验证不足”);官网仍标注 temporarily paused。10 年仍处验证阶段。
- 古董 + 竞争落后: 10 年历史(2016 ICO),交付屡落后(Brass Golem 2017→2018);GPU 仅 67 人测试;DePIN 赛道 Render($891M)/Akash($227M)已主导,GLM($107M)最老牌反被超越。
- Foundation ETH 抛售: 持 ICO 募集 ETH(~98,000 ETH 质押/treasury ~$214M);2024-07 转 $1 亿+ETH/2024-12 转 60,400 ETH/2025-02 转 7,250 ETH;未发布使用计划(ETH 出售 ≠ GLM 出售,但代表变现信号)。
- ⛔不裸空: 代币结构最干净(全流通 100% 无解锁/无通胀/“最公平发行之一”)+ 已 -91.9%(深跌)+ Foundation Treasury ~$214M >> 市值 $107M(资产支撑充分,虽归 Foundation 非持有者)+ Salad 合作期权(S&P 500 GPU 云 $200M 营收/若转生产 = 实质需求)+ DePIN/AI 算力叙事低市值 beta + Octant 锁仓需求(质押 100,000 ETH/年 3,872 ETH 奖励)+ 衍生品极薄(OI $3.58M,无杠杆砸盘燃料)。结构空头逻辑强但赔率/资产支撑限制下行。
A) 身份核验 ✅
| 维度 | 结果 | 来源 |
|---|---|---|
| 资产性质 | 去中心化算力/DePIN(P2P CPU/GPU 市场)✅ | 同上 |
| 排名 | #260(市值 ~$107M)✅ | 同上 |
| 供应 | 10亿硬上限,流通 100%(无解锁/无通胀) | ✅ |
| 团队 | Golem Factory GmbH(波兰)+ Golem Foundation(2019 分拆) | ⚠️ |
身份无歧义(GNT→GLM 1:1 迁移 2020-11)。身份核验通过 ✅。
价格快照(✅实时): $0.1069(7d -3.9%/30d -20.8%)/ MC $106.85M(#260)/ FDV $106.85M(全流通)/ 流通 10亿(100%)/ 上限 10亿(无增发)/ 24h 量 $5.66M / ATH $1.32(2018-04-13)-91.9%。
B) 赛道定位
2016 古董去中心化算力/DePIN(2016-11 ICO 30 分钟 $860万/820K ETH,“去中心化超级计算机”)。Brass Golem(2018 主网)→Clay Golem→GPU/AI 路线。P2P 算力市场(提供商出租 CPU/GPU,请求方付 GLM)。已加 DePIN+AI 计算叙事。🧠 vs: Render($891M #73)/Akash($227M #160)/io.net($32M #396)/GLM($107M #260)。Golem 市值 Render ~1/8、Akash ~1/2(最老牌领先 5-7 年但被后起超越)。
C) 新手必读 10 项
| # | 项 | 内容 | 标注 |
|---|---|---|---|
| 1 | 做什么 | 去中心化算力市场(CPU/GPU 租赁) | ✅ |
| 2 | 历史 | 2016 ICO 古董(“去中心化超级计算机”) | ⚠️ |
| 3 | 供应 | 10亿全流通无解锁/无通胀(“最公平发行”) | 🟢 |
| 4 | 价值捕获(硬伤) | 0% 佣金/高速度=通道非收益代币 | 🔴 |
| 5 | 真实使用 | 2021 ~732 提供商/~2万地址/极薄 | 🔴 |
| 6 | Modelserve | 唯一 B2C 暂停(“市场验证不足”) | 🔴 |
| 7 | 竞争 | 落后 Render$891M/Akash$227M | 🔴 |
| 8 | Treasury | Foundation ~$214M ETH >> 市值 | 🟢资产 |
| 9 | 催化 | Salad 合作(S&P 500 GPU,仍工程测试) | 🟡 |
| 10 | 风险 | 价值捕获缺失+真实使用薄+古董交付慢 | 🔴 |
D) Tokenomics / 供应
10亿硬上限,流通 100%(无解锁/无通胀/无增发),FDV=MC。 ✅ CoinGecko
分配(2016 ICO): 82% ICO 公募/12% Golem Factory/6% 核心团队(2016 全部解锁)。“最公平发行之一”。GNT→GLM 1:1 迁移(2020-11,无截止,残余可忽略)。
🟢 Octant 机制(唯一 GLM 锁仓需求): Foundation 质押 100,000 ETH 于 Beacon Chain(年 ~3,872 ETH 奖励),用户锁 GLM(最少 100/90 天)参与分配(70% 用户/25% Foundation/5% 社区)。🔴 ETH 储备抛售警示(treasury ~$214M;2024-07 转 $1 亿+/2024-12 转 60,400 ETH/2025-02 转 7,250 ETH,未发布使用计划)。
🧠 结构判断: 🟢 代币结构最干净(全流通无解锁/无通胀)+ Treasury 资产支撑;🔴 但 0% 佣金价值捕获缺失 + Foundation ETH 出售持续噪音。
E) §2.5 深度
价值捕获(根本缺失,核心) 🔴 GLM 计算付款 + Octant 锁仓 + Arkiv L2 数据库费。0% 协议佣金(无费用流入)+ 高代币速度(提供商立即变现持续卖压)+ 无燃烧/分红/回购(除 Octant)。Modelserve B2C 用美元收费,GLM 仅后台结算。价格极低(CPU $0.001/核时/GPU $0.01,比中心化云低 70-90%)。GLM 是”通道代币”非”收益代币”。
真实使用(极薄弱) 🔴 2021 ~732 活跃提供商(峰值 900/15,195 核心)。链上 ~19,811(ETH)+29,265(Polygon)地址(极低)。stats 抓取显示 0。“利用率 80%/YoY 428%”= CMC AI 生成无原始数据。GPU Beta(2022-05→2024-06 Linux 实验,300 候补仅 67 测试)。“僵尸网络”指控无可信来源(批评集中”用量太少/付费不足”非恶意流量)。🔴 Modelserve(2024-07 商业化”12 家兴趣”→暂停”市场验证不足”,官网仍 paused)。vs Render(主流套件集成可验证付费)/Akash(容器化 AI 训练实际案例)。商业化仍依赖 Salad 试点(工程测试)。
生态/动向 2026-06 Tor Project 接受 GLM/2026-05 yagna v0.17.6/2026-01 Salad.com 合作(最重要催化)/2025-Q2 Modelserve 暂停/2024-07 Foundation ETH 大出售/2024-03 GamerHash AI(NVIDIA GTC)。Salad 合作(Salad 为 S&P 500 提供 GPU 云/年营收 $200M+,工程测试将部分商业工作量映射 Golem 执行层,AI 推理/3D 渲染/药物发现,仍工程测试未转生产/GLM 结算未确认/若成功规模化=实质需求但”若”风险高)。开发: yagna 最新 2026-05/博客季度一篇(低活跃)。治理分散(2019 Factory/Foundation 分拆)。“古董项目”标签(10 年/交付屡落后/仍 GPU 测试)。
衍生品 ✅ OI $3.58M(对 $107M 市值低水平)。期货 24h $3.15M。24h 清算 ~$6(极小)。❌ 资金费率/多空比查无。衍生品极薄,散户现货主导,机构/杠杆关注度低(无逼空燃料,也无杠杆砸盘)。
F) 需求侧 5 刀 + 🥊辩论
| # | 拷问 | 结论 |
|---|---|---|
| 1 | 谁真付费? | 🔴 极少: 2021 ~732 提供商/~2万地址/Modelserve 暂停/商业化仍试点 |
| 2 | 价值进代币吗? | 🔴 根本不进: 0% 协议佣金 + 高速度立即变现;协议收入十年=$0 |
| 3 | Why sell? | 🔴 ①提供商立即变现 GLM ②真实需求失望盘 ③DePIN 竞争失血 ④Foundation 变现噪音 |
| 4 | 可外包性(moat)? | 🟡 弱-中: 10 年品牌 + Octant + Treasury 资产是真;⚠️ 但价值捕获缺失 + 竞争落后 + 交付慢 |
| 5 | TAM + 先例 | 🧠 DePIN/AI 算力 TAM(若复苏);先例: 10 年古董 + 0% 佣金 + 被 Render/Akash 超越 → 距 ATH -91.9% |
Crux(胜负手): Golem 能否靠 Salad(S&P 500 GPU)+ DePIN/AI 算力叙事 + Octant,在价值捕获根本缺失(0% 佣金)+ 真实使用极薄弱 + 竞争落后 Render/Akash 下,把 10 年品牌转为真实付费需求/价值捕获? 结构干净 + Treasury 资产 + Salad 期权是真,但 0% 佣金 + 真实使用薄 + 竞争落后是核心隐患。 置信度: 偏空/高危(价值捕获根本缺失 0% 佣金 + 真实使用极薄弱 + Modelserve 暂停 + DePIN 竞争落后 + 古董交付慢 + Foundation ETH 抛售),但⛔不裸空——代币结构最干净全流通无解锁 + 已 -91.9% + Treasury ~$214M >> 市值 + Salad 期权 + DePIN/AI beta + Octant + 衍生品极薄无杠杆砸盘。⭐ “2016 古董 DePIN 算力,结构干净 + Treasury 资产但价值捕获缺失,深熊 + Salad/DePIN 期权”。
G) Trap 5 维 + 估值
| 维度 | 分 | 理由 |
|---|---|---|
| 真实使用 vs vanity | 🔴 5/5 | 2021 ~732 提供商/~2万地址/Modelserve 暂停/0% 佣金协议收入=$0 |
| 解锁/稀释 | 🟢 1/5 | 代币结构最干净(全流通 100% 无解锁/无通胀,“最公平发行”) |
| 持仓集中 | 🟡 3/5 | Factory 12%(已解);Foundation 少量 GLM 查无;⚪流通集中度未核 |
| 估值过热 | 🟡 3/5 | 距 ATH -91.9%(深跌);但协议收入 $0 无 P/S;Treasury 资产支撑缓冲 |
| 叙事/信源质量 | 🟡 3/5 | 10 年品牌 + DePIN/Salad 真;扣分=价值捕获缺失 + 古董交付慢 + 数据不透明 |
| 综合 | 🔴 偏空/高危 (约 3.4/5) | 非骗局(结构最干净 + Treasury 资产 + 真项目),但价值捕获根本缺失 + 真实使用薄 + 竞争落后 = 高危;主逻辑”2016 古董 DePIN 算力,结构干净但价值捕获缺失(0% 佣金)+ 真实使用极薄弱 + 竞争落后 Render/Akash” |
估值对标: 🔴 协议收入 $0(无法 P/S)。GLM $107M vs Render $891M(8.3x)/Akash $227M(2.1x,老项目折价)。🟢 Foundation Treasury ~$214M >> 市值 $107M(资产支撑,虽归 Foundation 非持有者)。距 ATH -91.9%。综合: 价值捕获根本缺失 + 真实使用薄,纯 DePIN/Salad 叙事 + Treasury 资产,偏空;但结构最干净 + 已 -91.9% + Treasury + Salad 期权 + 衍生品极薄 → 不裸空。
H) 操作信号
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 方向 | 偏空/高危(价值捕获根本缺失 0% 佣金 + 真实使用极薄弱 + Modelserve 暂停 + DePIN 竞争落后 Render/Akash + 古董交付慢 + Foundation ETH 抛售)🧠 |
| 信心 | 中(价值捕获缺失/真实使用薄逻辑强,但结构最干净 + 已 -91.9% + Treasury 资产 + Salad 期权 + 衍生品极薄使空头赔率受限) |
| 入场(试空) | 🧠 ⛔不裸空(结构最干净 + 已 -91.9% + Treasury 资产 + Salad 期权);仅 DePIN/AI/Salad 叙事拉升衰竭时极小仓(~$0.15 上方参考) |
| 失效/警惕 | Salad 转生产、DePIN/AI 算力复苏、真实付费需求回升、Octant 成长、BTC 牛市 beta = 空头失效 |
| 目标 | 不设激进目标(已 -91.9% + Treasury 资产支撑 + Salad/DePIN 期权,反弹凶) |
| 仓位 | 极小仓;核心是 Salad 落地 + DePIN/AI 叙事 + 真实使用回升 + L1/DePIN 板块 beta 驱动 |
⛔ 关键监控: ① Salad 合作转生产(S&P 500 GPU) ② DePIN/AI 算力叙事/Render·Akash 板块 beta ③ 真实付费提供商/请求方数(网络活跃)④ Modelserve 重启 ⑤ Foundation ETH/Treasury 处置 ⑥ Octant 锁仓成长。
I) 关键未来事件
| 日期 | 事件 | 方向 |
|---|---|---|
| 已发生(2026-01) | Salad.com 合作(工程测试) | 🟡 核心期权 |
| 进行中 | Salad 转生产 vs 停留试点 | 🔴 核心验证点 |
| 进行中 | DePIN/AI 算力叙事(vs Render/Akash) | 🟡 板块 beta |
| 暂停 | Modelserve 重启 vs 持续搁置 | 🔴 待验证 |
| 持续 | Foundation ETH/Treasury 处置 | 🔴 噪音 |
J) 数据源(按 Tier)
Tier-1: CoinGecko golem· Coinglass GLM· Golem 官方博客· Golem AI 页· Golem 代币文档· Golem GitHub yagna· Chainwire Salad 合作· CoinDesk ETH 出售· DefiLlama Treasury
Tier-2: OwnYourMind GLM 评测· OAK Research GLM 代币演变· CMC AI GLM· Golem Stats Timeline 2021· [Phemex Salad 分析]
- 未核(⚪/❌): ❌ stats.golem.network 实时节点(JS 渲染);Coinglass 资金费率/多空比;Octant 当前 GLM 锁仓;Foundation 精确 GLM 持仓;2025-26 付费请求方数/链上结算 GLM;“428% YoY”原始数据(CMC AI 生成不可溯源)。
📅 v1.0 · 2026-06-20 · 深度档 · 下次复核 2026-07-20 · 2016古董去中心化算力/DePIN项目(P2P CPU/GPU市场/GNT→GLM 1:1迁移2020-11/Golem Factory波兰+Foundation 2019分拆)“代币结构最干净(全流通无解锁)+但价值捕获根本缺失(0%佣金)+真实使用极薄弱+Modelserve暂停+DePIN竞争落后Render/Akash+古董交付慢+Foundation ETH抛售”: 价值捕获根本缺失(0%协议佣金+高代币速度提供商立即变现=GLM通道非收益代币/无燃烧分红回购)+真实使用极薄弱(2021~732提供商/链上~2万地址/stats显示0/Modelserve暂停)+Modelserve暂停(唯一B2C市场验证不足搁置10年仍验证阶段)+DePIN竞争落后(Render$891M/Akash$227M vs GLM$107M最老牌反被超越)+古董交付慢(10年/GPU仅67人测试)+Foundation ETH抛售($1亿+无计划)·距ATH$1.32-91.9%·⛔不裸空(代币结构最干净全流通100%无解锁/无通胀/最公平发行之一+已-91.9%深跌+Foundation Treasury~$214M>>市值$107M资产支撑充分+Salad合作期权S&P 500 GPU云$200M营收若转生产实质需求+DePIN/AI算力叙事低市值beta+Octant锁仓需求质押100,000 ETH年3,872 ETH奖励+衍生品极薄OI$3.58M无杠杆砸盘) · 工具: research_queue.py 队列 → 深度档