Notcoin (NOT) — 深度档研究报告
📅 报告日期: 2026-06-20 · 复核到期: 2026-07-20 🎯 一句话定性: TON 生态 tap-to-earn 病毒级 meme/社区代币(Open Builders/Sasha Plotvinov,3500 万+ 用户空投,2024-05 上线,已转型”Explore-to-Earn”)。“tap-to-earn 热潮彻底退潮 + 近零价值捕获(无现金流/无燃烧机制支撑) + 巨量持有者/卖压潜在持续 + TON 生态 TVL $69.6M 但 NOT 本身无协议收入 + 距 ATH -98.6% 深跌折扣 + 但 3500 万用户基础+Binance 上市+TON/Telegram 战略价值+巨量用户 beta 期权” — 核心硬伤: ①tap-to-earn 叙事退潮(Hamster Kombat 月活从 3100 万→<100 万/同类项目全线崩塌/NOT 距 ATH -98.6%)②近零价值捕获(NOT 无协议收入/Explore-to-Earn 奖励靠生态激励非协议现金流/燃烧量极小 ~233M vs 供应 1024 亿)③巨量持有者结构性卖压(3500 万玩家 0 成本持仓/随时可抛售/ATL $0.000265 已测试极值)④纯叙事+社区驱动(无 DeFi TVL 捕获/无 gas 消耗/无质押强逻辑)。距 ATH(2024-06-02 $0.02836)-98.6%。当前 $0.000407。当前信号: 偏空/中性(tap-to-earn 退潮+近零价值捕获+巨量卖压+纯叙事驱动) — ⛔不裸空(已-98.6%深跌+3500 万用户+Binance 主流上市+TON/Telegram 战略叙事+深熊折扣反弹风险+NOT 已接近 ATL $0.000265 测试/逼空风险高)。 三态: ✅ Tier-1(附URL) / 🧠 推理 / ⚪ 未核 / ❌ 查无
⚠️ 方法论警告(务必先读)
- 撞名澄清: 本档为 Notcoin(标识
notcoin,symbol NOT,TON 链 tap-to-earn 代币/Open Builders),非其他同名”NOT”代币。CoinGecko 还有nothing-3(Nothing,symbol NOT)等撞名项目,务必以 idnotcoin为准。- tap-to-earn 退潮(核心): Hamster Kombat(同类标杆)月活从 2024-07 巅峰 3100 万骤降至 2025-Q1 <100 万,距 ATH -95%+。Notcoin 是 tap-to-earn 鼻祖但也是受害者——游戏挖矿阶段彻底结束(2024-05 空投),所有 3500 万用户 0 成本持仓。TON 日活钱包 2024-12 高峰 88 万→2025-12 降至 11.6 万(-86%),daily tx 从 430 万降至 200 万。
- 近零价值捕获: NOT 是纯社区/meme 代币,非协议燃料。Explore-to-Earn 奖励分发靠生态预算/合作项目激励,非 NOT 协议本身产生现金流。燃烧极小(~210M 2024-06/$3M + ~233M 2025 = 合计约 443M vs 总供应 1024 亿,<0.5%)。无 DeFi TVL 捕获(TON 链 TVL $69.6M 主要是 Tonstakers 质押 TON,非 NOT 驱动)。
- 供应结构: 总量 102.45B(~1024 亿),流通 99.42B(97%),max 102.45B(几乎全流通)。社区/玩家占 ~78%(2024-05 空投 ~800 亿 NOT),团队 7.5%(有锁仓至 2026),生态/营销/流动性 ~14.5%。0 VC 分配——极端社区分发。
- ⛔不裸空: 已 -98.6%(从 ATH $0.02836,接近 ATL $0.000265)+ 3500 万用户全球最大 meme 社区之一 + Binance/OKX/Bybit 主流上市 + TON/Telegram 战略叙事(Telegram 9+ 亿月活入口/TON 基金会支持)+ 深熊折扣(MC ~$40M 极低)+ 衍生品 OI $14.5M 相对体量偏大(逼空可能)+ 每次 tap-to-earn/TON 叙事复苏都会带动 NOT。不裸空的风险高于多数已研究代币。
A) 身份核验 ✅
| 维度 | 结果 | 来源 |
|---|---|---|
| 资产性质 | TON 生态 tap-to-earn/Explore-to-Earn 社区 meme 代币 ✅ | 同上 |
| 排名 | #521(CG)/#471(CMC)(市值 ~$40-49M)✅ | CoinGecko / CMC |
| 供应 | 总量/max 102.45B,流通 99.42B(97%)✅ | CoinGecko |
| 团队 | Open Builders / Sasha Plotvinov(创始人)✅ | TheStreet Crypto |
| 链 | TON(The Open Network)✅ | CoinGecko |
| 上线日期 | 2024-05-16(Binance Launchpool 上线)✅ | Bitget Academy |
| 用户基础 | 3500-4000 万玩家(2024 阶段)✅ | The Block |
身份无歧义(TON 链 tap-to-earn 原创代币 Notcoin,已排除撞名)。身份核验通过 ✅。
价格快照(✅ 实时,数据来自 CoinGecko/CoinGlass/CMC 2026-06-20):
| 指标 | 数值 | 来源 |
|---|---|---|
| 实时价 | $0.000407 | CoinGecko |
| 24h 涨跌 | +1.1% ~ +14.55%(日内波动) | CoinGecko / CoinGlass |
| MC | ~$40-49M(#521 CG / #471 CMC) | CoinGecko |
| FDV | ~$41.7M(≈MC,近全流通) | CoinGecko |
| 流通量 | 99.42B NOT(97.05%总量) | CoinGecko |
| 总量/max | 102.45B NOT | CoinGecko |
| 24h 现货量 | $6-8.3M | CoinGecko / CoinGlass |
| 24h 合约量 | $21-66M | CoinGlass |
| ATH | **$0.02836(2024-06-02)**✅ | CoinGecko |
| 距 ATH | -98.6% | 🧠 计算 |
| ATL | **$0.000265-0.000289(2025-10 / 2026-02 附近)**✅ | CMC / CoinGecko |
| 上线价 | $0.010(2024-05-16 Binance 上线) ✅ | Bitget |
| OI(合约) | $12.57-14.53M | CoinGlass |
⚠️ ATL 注: CMC 记录 ATL $0.0002896(2025-10-10),CoinGecko 记录 ATL $0.0003268(2026-02-28) — 两次触底,数据来源不同,均已标注。
B) 赛道定位
TON 生态 tap-to-earn 原创代币(已转型 Explore-to-Earn)。🟡 定位模糊(meme/GameFi/社区代币三者交叉):
- 原始定位(2023-12 至 2024-05): Telegram 小程序点击挖矿游戏,0 门槛/0 成本,积累积分后 2024-05 1000:1 比例空投 NOT。病毒式增长到 3500-4000 万玩家,日活 650 万。
- 当前定位: “Explore-to-Earn”—用户完成 TON 生态 Telegram dApp 任务获得 NOT 奖励;Earn 平台(持有 TON 代币获新项目奖励/launchpool 逻辑);Telegram Mini App 入口/分发渠道。
- 竞争生态: 🔴 Hamster Kombat(HMSTR,同类,月活 3100 万→<100 万/-96%);TapSwap、Catizen 等同类全线崩塌;tap-to-earn 作为叙事已死。NOT 是此波叙事的”鼻祖”但也是受益后的受害者。
- TON 生态地位: TON 链 TVL $69.6M(Tonstakers $149.77M 含锁仓 TON/STON.fi DEX $29.16M) ✅ DefiLlama TON。稳定币市值 $801.75M(USDT 主导 78.6%)。NOT 本身不捕获 TON DeFi TVL——TON 生态有价值,但 NOT 是旁观者非主角。
- 🧠 vs 其他 GameFi: IMX($500-600M MC)、AXS 有真实游戏/NFT 资产捕获;NOT 是纯代币/社区分发工具,无 NFT/游戏资产生态。
C) 新手必读 10 项
| # | 项 | 内容 | 标注 |
|---|---|---|---|
| 1 | 是什么 | TON 链 tap-to-earn 病毒级 meme 代币,已转型 Explore-to-Earn 入口 | ✅ |
| 2 | 用户基础(核心优势) | 3500-4000 万玩家持有(全球最大 meme 持有者基础之一) | ✅ |
| 3 | tap-to-earn 退潮(核心风险) | 同类 Hamster Kombat 月活 -96%;NOT 距 ATH -98.6% | 🔴 |
| 4 | 供应结构 | 总量 102.45B,近全流通(97%),无通胀/无增发 | 🟡 |
| 5 | 价值捕获(硬伤) | 无协议收入/无现金流;燃烧极小(<0.5%总量);纯叙事驱动 | 🔴 |
| 6 | 卖压结构 | 3500 万玩家 0 成本持仓,随时可卖 | 🔴 |
| 7 | 上市 | Binance/OKX/Bybit/Coinbase 主流全线覆盖 | 🟢 |
| 8 | 团队 | Open Builders/Sasha Plotvinov 持续开发 Explore/Earn | 🟡 |
| 9 | TON/Telegram 依赖 | 强度高;TON 叙事是否持续决定 NOT 命运 | 🟡 |
| 10 | ATL 风险 | 接近 ATL($0.000265-0.000289),逼空+反弹风险共存 | ⚠️ |
D) Tokenomics / 供应
总量/max 102.45B(~1024 亿),流通 99.42B(97%),固定上限无增发。 ✅ CoinGecko
分配(2024-05-16 空投) ✅ NFTandGameFi / Bitget Academy:
| 分配方 | 比例 | 备注 |
|---|---|---|
| 社区玩家(矿工空投) | ~78%(~800 亿) | 按积分 1000:1 空投,2024-05 |
| 团队/开发者 | 7.5% | 锁仓至 2026(部分已解锁) |
| 生态发展/合作 | 5% | 生态激励 |
| 营销 | 4.5% | |
| 流动性提供 | 3% | |
| 社区储备 | 2% | 未来激励 |
🟢 极度社区分发: 0 VC 分配,78% 空投社区——全球 meme 代币中最公平的分配之一。团队 7.5% 有锁仓。 🔴 卖压结构: ~78% 由 3500 万玩家 0 成本持有 → 任何涨价都是他们的完全利润 → 结构性卖压。
燃烧 🟡(极小):
- 2024-06-25: 210M NOT 销毁($3M,约 0.20% 总量) ✅ CMC Academy
- 2025: 233M NOT 销毁(价格 +16% 短期响应) ✅ 99Bitcoins
- 合计约 443M / 102.45B = <0.5% 总供应(微乎其微)。
- 🔴 燃烧量远不足以影响供应结构;团队用”燃烧叙事”提振价格,属于小额催化非结构性利好。
无增发/通胀: 固定总量 102.45B,无 mint 机制。🟢
🧠 结构判断: 🟢 无通胀(固定总量)+ 极度社区分发(0 VC);🔴 78% 持仓者 0 成本/结构性卖压 + 燃烧极小 + 团队锁仓至 2026 解锁中。
E) §2.5 深度
真实使用 vs 叙事(核心判断)
tap-to-earn 游戏阶段(已彻底结束) 🔴:
- 2023-12 至 2024-05: Telegram 小程序点击挖矿,峰值 3500-4000 万玩家/650 万日活。
- 2024-05-16 空投后: 游戏挖矿阶段永久结束。积分全部兑换为 NOT。
- 同类对比: Hamster Kombat(HMSTR)月活从 2024-07 高峰 3100 万→2025-Q1 <100 万(-96%),Token 从 ATH 下跌 -95%+。tap-to-earn 作为叙事已宣告死亡 ✅ BeinCrypto
Explore-to-Earn 阶段(转型期,效果有限) 🟡:
- 用户完成 TON 生态 dApp 任务/探索新项目,获 NOT 奖励。
- Open Builders 推出”Earn”平台: 持有 TON 系代币参与新项目 launchpool,获奖励。
- 🔴 问题: Explore-to-Earn 奖励来自生态预算/合作项目营销费用,NOT 协议本身不产生现金流。用户领取奖励后仍面临卖压。
- ⚪ 真实 Explore-to-Earn 活跃用户数/月活:查无(无公开数据)。
TON 链活动(可参考背景) ✅ DefiLlama TON:
- TON 链 TVL: $69.64M(+1.15% 24h)。主要: Tonstakers(液态质押 TON $149.77M)、STON.fi DEX($29.16M)、EVAA 借贷($10.96M)。
- TON 日活钱包: 2024-12 峰值 88 万 → 2025-12 降至 11.6 万(-86%) ✅ SQMagazine
- TON 日交易: 2024-12 高峰 430 万 → 2025-12 约 200 万(-53%)
- TON 稳定币市值: $801.75M(USDT 78.6%)
- 🧠 NOT 本身不捕获 TON DeFi TVL: TON 生态有实质内容,但 NOT 是社区代币,不是 TON 燃料/质押主角。
持有者/用户基础 🟡:
- 历史基础: 3500-4000 万玩家 ✅;但大部分是游戏玩家非 DeFi 用户
- 链上持有者数: ⚪ 未核(Tonviewer 未成功拉取实时数据,已知 2024-05 空投覆盖数千万地址)
- 近期活跃度: ❌ 查无(无公开月活/日活数据)
- Telegram 频道(t.me/notcoin)社区仍活跃:⚪ 未核订阅数
价值捕获(近零,核心硬伤)
🔴 NOT 价值捕获几乎为零:
- 无协议费收入(NOT 不是 TON gas,不从链上活动捕获费用)
- 无 DeFi 用例(无 LP/无借贷抵押/无真实 yield)
- 燃烧极小(<0.5%总量,2次合计)
- Explore-to-Earn 奖励分发 = 通胀性给出(消耗预算),非回购
- 🟢 唯一可辩护的价值: Telegram/TON 生态入口/分发渠道品牌;若 TON 生态大爆发,NOT 作为流量入口有潜在价值
🧠 why hold / why sell 辩论:
| Why Hold | Why Sell |
|---|---|
| 3500 万用户基础(社区最大护城河) | 0 成本持仓,任何价格都是利润 |
| Binance 主流上市(流动性/曝光) | 无价值捕获/无现金流 |
| TON/Telegram 叙事(9 亿月活入口) | tap-to-earn 退潮/Hamster 崩塌先例 |
| MC 仅 $40-49M(极低/深熊折扣) | 同类全线崩塌,叙事已死 |
| 接近 ATL,逼空风险 | 团队锁仓 2026 解锁卖压 |
| Explore-to-Earn 转型期权 | Explore-to-Earn 无真实收入 |
衍生品
✅ OI(合约未平仓量): $12.57-14.53M ✅ CoinGlass
- 24h 合约量: $21.14-66M(日内波动较大)
- 24h 现货量: $6-8.3M
- 24h 清算: ~$15,798-107,382(日内变化)
- ❌ 资金费率: CoinGlass 显示无具体数值(界面显示”—”)
- ❌ 多空比(账户/仓位): CoinGlass 界面显示”—“,无法提取
- 🧠 OI/MC 比率: OI $14.5M / MC $40-49M ≈ ~30-36% — 相对 MC 偏高,说明合约相对体量大,逼空可能性不低。
F) 需求侧 5 刀 + 🥊辩论
| # | 拷问 | 结论 |
|---|---|---|
| 1 | 谁真付费? | 🔴 几乎无: NOT 无协议费收入;Explore-to-Earn 靠生态预算非真实付费;TON DeFi TVL $69.6M 不流向 NOT |
| 2 | 价值进代币吗? | 🔴 不进: 无燃烧机制支撑(仅两次小额<0.5%);无协议回购;无 DeFi 收益分配 |
| 3 | Why sell? | 🔴 ①3500 万玩家 0 成本持仓,随时获利 ②tap-to-earn 退潮/叙事死 ③团队 7.5% 锁仓解锁(2026) ④同类全线崩塌,失望资金出逃 |
| 4 | 可外包性(moat)? | 🟡 弱-中: 护城河 = 3500 万用户基础(品牌认知/社区规模)+Telegram/TON 入口+Binance 主流上市;⚠️ 但无技术壁垒/同质化严重/叙事衰退 |
| 5 | TAM + 先例 | 🧠 Telegram meme/TON 入口 TAM 若 TON 大爆炸则可观;先例: Hamster HMSTR 同类 -95%+;DOGS、TapSwap 等同类全线崩 |
Crux(胜负手): NOT 能否靠 3500 万用户基础 + TON/Telegram 战略 beta + Explore-to-Earn 转型,让 NOT 从”死亡叙事代币”转型为真实效用/有价值捕获的 TON 生态代币? 用户基础是真实的但 0 成本 + 转型路径不清晰 + 无价值捕获 = 高危。核心赌注是 TON/Telegram 叙事复苏带动 NOT 短期 beta。 置信度: 偏空/中性——tap-to-earn 退潮 + 近零价值捕获 + 巨量卖压逻辑清晰;但 ⛔不裸空——已 -98.6% + 接近 ATL + 3500 万用户 + Binance 上市 + OI/MC 偏高逼空风险 + TON beta 期权。
G) Trap 5 维 + 估值
| 维度 | 分 | 理由 |
|---|---|---|
| 真实使用 vs vanity | 🔴 4/5 | tap-to-earn 阶段已终结;Explore-to-Earn 规模/活跃度查无;TON 链活动萎缩 -86% 日活 |
| 解锁/稀释 | 🟡 2/5 | 固定总量无增发(利好);但团队 7.5% 锁仓 2026 解锁中;0 成本玩家 78% 是潜在卖压(非”解锁”但效果等同) |
| 持仓集中 | 🟡 2/5 | 极度分散(3500 万持有者/78% 社区);但 0 成本结构 = 任何价格都有卖压 |
| 估值过热 | 🟢 1/5 | MC ~$40-49M(极低);距 ATH -98.6%;FDV≈MC(无解锁压力);接近 ATL $0.000265 |
| 叙事/信源质量 | 🔴 4/5 | tap-to-earn 叙事退潮确凿;Explore-to-Earn 转型方向合理但执行力/规模未证明;TON/Telegram 叙事真实但 NOT 受益路径不清晰 |
| 综合 | 🟡 中性偏空 (约 2.6/5) | 真项目+巨量用户(非骗局)+Binance 上市;但叙事退潮+近零价值捕获+0 成本卖压 = 高危;估值极低是唯一缓冲 |
估值对标:
- 🟢 MC $40-49M(极低,同类 meme 对比):远低于 ATH 时市值 ~$20 亿;
- 🔴 无 P/TVL(NOT 不捕获 DeFi TVL)/ 无 P/S(无协议收入):纯叙事估值
- 🟡 TON TVL $69.6M,Tonstakers $149.77M(TON 自身生态有价值,但 NOT 是旁观者)
- 🧠 若对标同类 Hamster Kombat HMSTR(MC ~$50-80M 区间)NOT 已低于或接近同类;若对标 TON 生态 meme 地位,NOT 是第一品牌 → 估值折扣合理
- 综合: 深熊折扣真实(MC $40M/ATH $20 亿),但无价值捕获支撑 → 更多是情绪驱动而非基本面。
H) 操作信号
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 方向 | 偏空/中性(tap-to-earn 退潮+近零价值捕获+0 成本巨量卖压+同类全线崩塌)🧠 |
| 信心 | 中低(空头逻辑清晰,但 -98.6%+接近 ATL+TON beta+Binance+逼空风险使下行空间有限) |
| 入场(试空) | 🧠 ⛔不裸空(接近 ATL $0.000265-0.000289/逼空风险高/TON 叙事随时可 beta);仅 TON/meme 叙事拉升衰竭时极小仓 |
| 失效/警惕 | TON 叙事大爆炸(TG 9 亿月活进 DeFi)、NOT 真实效用上线(质押/回购/DeFi 集成)、Binance 再次 launchpool、tap-to-earn 叙事复辟 = 空头完全失效 |
| 目标 | 不设激进目标(接近 ATL/MC $40M/逼空随时可能);若空:止损设 2-3x 反弹位 |
| 仓位 | 极小仓或观望;核心是等待 TON/Telegram 叙事明确方向;永远不追高 |
⛔ 关键监控: ① NOT 是否跌破 ATL($0.000265)并恐慌 ② TON 链 TVL/月活复苏 ③ Open Builders Explore-to-Earn 真实活跃数据公开 ④ 团队 7.5% 解锁进度(2026) ⑤ Hamster Kombat 等同类是否复苏(先行指标) ⑥ 合约 OI 变化(逼空信号)
I) 关键未来事件
| 日期 | 事件 | 方向 |
|---|---|---|
| 已发生(2024-05-16) | Binance 上线/NOT 空投(3500 万用户) | ✅ 已完成 |
| 已发生(2024-06) | $3M 210M NOT 燃烧 | 🟡 短期催化 |
| 已发生(2025) | 233M NOT 二次燃烧 | 🟡 短期催化 |
| 已发生(2025-10/2026-02) | 两次触及 ATL(~$0.000265-0.000289) | 🔴 极度熊市 |
| 进行中 | Explore-to-Earn 平台扩展 + Earn launchpool | 🟡 待验证 |
| 2026(待观察) | 团队 7.5% 锁仓解锁完成 | 🔴 潜在卖压 |
| 待定 | TON 生态下一轮叙事(Telegram DeFi/Mini App 爆发) | 🟡 最大期权 |
| 待定 | NOT DeFi 集成(质押/回购/真实效用) | 🟡 若发生 = 结构性改变 |
| 待定 | 新一轮 tap-to-earn/GameFi 叙事(⚪ 概率低) | 🟡 黑天鹅期权 |
J) 数据源(按 Tier)
Tier-1:
- CoinGecko Notcoin — 价格/供应/ATH/ATL/分类
- CoinMarketCap Notcoin — MC/排名/历史价
- CoinGlass NOT — OI/合约量/清算
- DefiLlama TON — TON 链 TVL $69.64M/各协议数据
- The Block: NOT Airdrop — 空投/3500 万用户
- CMC Academy: NOT Burn $3M — 燃烧事件
Tier-2:
-
Bitget Academy Notcoin Guide — Tokenomics/分配
-
TheStreet Crypto: Sasha 采访 — 团队/创始人
-
BeinCrypto: Hamster 对比 — 同类退潮数据
-
SQMagazine TON 统计 — TON 日活/交易数据
-
99Bitcoins: 233M 燃烧 — 燃烧事件 2025
-
未核(⚪/❌):
-
❌ CoinGlass 资金费率(界面显示”—”)
-
❌ CoinGlass 多空比(界面显示”—”)
-
⚪ Tonviewer NOT 链上持有者数(未成功拉取)
-
⚪ Explore-to-Earn 月活用户数(无公开数据)
-
⚪ Telegram 频道订阅者数(未核)
-
⚪ 团队 7.5% 具体解锁时间表(Vesting 明细未核)
-
❌ NOT 质押/DeFi 协议(查无,NOT 无真实 DeFi 集成)
📅 v1.0 · 2026-06-20 · 深度档 · 下次复核 2026-07-20 · TON 链 tap-to-earn 病毒级 meme/社区代币(Open Builders/Sasha Plotvinov/3500 万+ 用户空投/2024-05 上线/已转型 Explore-to-Earn):“tap-to-earn 叙事退潮(Hamster Kombat 同类崩塌-96%/NOT 距 ATH-98.6%)+近零价值捕获(无协议收入/燃烧<0.5%/无 DeFi 集成)+巨量 0 成本卖压(3500 万玩家持仓/团队解锁)+纯叙事驱动;但 MC $40-49M 极低+3500 万用户基础+Binance 主流+TON/Telegram 9 亿月活入口期权+接近 ATL 逼空风险高 → ⛔不裸空”: tap-to-earn 退潮确凿(同类全线-95%+/NOT-98.6%/TON 日活-86%)+近零价值捕获(NOT 不捕获 TON DeFi TVL/无协议现金流/燃烧极小<0.5%)+0 成本结构性卖压(78% 玩家免费拿/团队 7.5% 2026 解锁)+叙事死亡(Hamster Kombat 先例/TapSwap 崩塌/GameFi 寒冬)·距 ATH $0.02836(2024-06-02)-98.6%·⛔不裸空(已-98.6%接近 ATL $0.000265+3500 万用户全球最大 meme 社区+Binance/OKX/Bybit 主流全覆盖+TON/Telegram 9 亿月活战略叙事期权+MC $40-49M 极低深熊折扣+OI/MC 约 30-36% 逼空风险高+Explore-to-Earn 转型期权) · 工具: research_queue.py 队列 → 深度档