Cap (CAP) — 深度档研究报告
📅 报告日期: 2026-07-26 · 复核到期: 2026-08-26 🎯 一句话定性: CAP 是纽约金融科技公司 Cap Labs 发行的治理+收入分成代币，对应产品为收益型美元稳定币 cUSD/stcUSD，主打”三方保险市场”（Operator 借款做市/私人信贷，Restaker/Underwriter 抵押担保违约风险）——2026-06-26 Binance TGE 首日 ATH $0.04274，此后协议 TVL 从 $500M 峰值(2026-01)萎缩至 $260.8M(-48%)，cUSD 流通从 $360M+ 缩至 $75-92M(-75%+)，官方自曝 stcUSD 收益 90%+ 来自被动转存 Aave 而非”保险市场”撮合，价值捕获机制”自主裁量回购”无强制约束、零执行记录；但 Franklin Templeton 领投种子轮 + 六家机构多轮审计 + 12 个月内无 VC/团队解锁 cliff，结构比典型陷阱币温和——当前 MC ~$31M / FDV ~$199M，判定中性观望/结构性偏空（不给方向性做空信心：缺乏解锁死线这一核心催化锚点）。 当前信号：neutral（中性观望，结构性偏空） ⛔ 不做空(高信心)逻辑：未来 12 个月内无 VC/团队/Echo 社区解锁 cliff（首次 cliff 在 ~2027-06），做空缺乏近期时机锚点；审计充分+VC 背景扎实，非典型”上线即崩”陷阱盘。 ⛔ 不做多逻辑：协议 TVL/cUSD 真实业务规模持续收缩（比价格下跌更硬的负面信号）；价值捕获软（discretionary buyback 无约束）；收益来源与”三方保险市场”营销叙事存在显著落差。 三态: ✅ 确证(附源) / 🧠 推理 / ⚠️ 存疑(交叉源冲突或未验证) / ⚪ 查无或数据源受限未覆盖
⚠️ 方法论警告（务必先读）
- 撞名澄清（关键，本项目 CAP ticker 至少 3 个候选）: 本档为 Cap Labs / Cap Money（标识
cap-4，合约0x99991c6aabba5a096f24f250b73580f5179b9999，Ethereum+BSC），与 ①Cap Finance（2021 年代 Arbitrum 永续合约交易协议，合约0x031d35296154279dc1984dcd93e392b1f946737b，2026 年未见活跃交易，与本项目无关）②Celo Dollar (cUSD)（Celo 生态原生稳定币，ticker 同为”CUSD”，与 Cap Labs 的 cUSD 产品同名不同物）均无关。- 锁定依据: 唯一在 Binance/Coinbase/Kraken/KuCoin/Bybit/MEXC 等一线所有真实现货+合约交易对、CoinGecko
cap-4id 当前实际指向的项目；合约/官网(cap.app)/媒体（CoinDesk/The Block/Blockworks/The Defiant/Aave 官方博客）三方一致核验通过。- 品牌关系: “Cap Labs” = “Cap Money” = “cap.app”，同一项目不同域名/品牌表述（OAK Research 报告确认），非三个不同项目。
- “Covered Agent Protocol”术语: 经 Aave 官方博客交叉确认为真实官方术语，非搜索引擎 AI 摘要幻觉。
- 叙事 vs 实际落差（本档核心发现）: 官方营销叙事强调”算法做市+全额抵押私人信贷+协议手续费”三大收益来源，但 Aave 官方博客（2026-01）自曝 stcUSD 收益 90% 以上来自 Aave 被动利息，且80%以上储备资产直接存放 Aave V3——“三方保险市场”差异化叙事目前未被业务数据证实。
- 数据质量红旗: CryptoRank vesting 页面对 CAP 显示”下一次解锁 2030-06-26 释放 283.7B 代币”，283.7B 远超总供应 10B 本身，数字自相矛盾；本项目此前在 TRUMP 研报也遇到同一数字”283.7B CTT”污染，判定 CryptoRank 该页数据不可信，已弃用。
A) 身份核验 ✅
| 维度 | 结果 | 来源 |
|---|---|---|
| 合约地址 | 0x99991c6aabba5a096f24f250b73580f5179b9999（Ethereum + BSC，双链同址）✅ | CoinGecko 页面实测一致 |
| 资产性质 | 治理+收入分成代币；对应产品 cUSD（稳定币）/ stcUSD（质押收益凭证，ERC-4626 vault） | ✅ docs.cap.app |
| 官方网站 | cap.app（= cap.money 品牌，OAK Research 确认同一项目） | ✅ |
| 核心团队 | Benjamin Lenz（又名 Benjamin Sarquis Peillard），自称”3x crypto founder, OG DeFi contributor”，2024 年创立 Cap Labs；公开身份可查（LinkedIn/Epicenter 播客等多方露面） | ✅ 明牌可验证，非匿名红旗 |
| 融资 | 种子轮 $11M(2025-04) + pre-seed $1.9M；领投 Franklin Templeton（传统资管巨头）+ Triton Capital；参投 Susquehanna/Flow Traders/Nomura Laser Digital/GSR/IMC Trading + Curve 创始人 Michael Egorov、LayerZero 联创 Bryan Pellegrino 等个人参投 | ✅ The Block CoinDesk |
| 上市 | 2026-06-26 Binance 独家 TGE 起步，同日扩至 Coinbase/Kraken/KuCoin/Bybit/MEXC；2026-06-27 Binance/Bitget/BingX CAPUSDT 永续合约上线 | ✅ 交易所公告 |
| 公开拍卖(ICO) | 2026-06-08~17 连续结算拍卖(CCA，经 Uniswap)，清算价 $0.011/token，$106M FDV，5.5x 超额认购（$16.4M 认购 / 1,002 笔） | ✅ The Defiant |
| 撞名风险 | 严格区分 Cap Labs（本档，DeFi 收益稳定币）vs Cap Finance（2021 老牌 Arbitrum 永续 DEX，无关）vs Celo Dollar cUSD（无关） | ✅ 已核验，见方法论警告 §1 |
身份核验通过：标识
cap-4，合约0x9999...9999（ETH+BSC），Cap Labs 发行的收益稳定币治理代币，创始人 Benjamin Lenz，Franklin Templeton 领投种子轮，无撞名风险 ✅
价格快照（✅ CoinGecko API 实测 2026-07）: ~$0.0201–0.0202（24h 波动示例：单日 -15.73% 实测快照）/ MC ~$31.0M / FDV ~$198.9M–$201.7M / 流通量 1.56B CAP（15.6%）/ 总量 10,000,000,000 CAP（固定）/ 24h 现货量 ~$5.73M / 24h 合约量 ~$57.85M / 合约 OI ~$8.10M / 24h 清算 ~$83,294 / ATH $0.04274（2026-06-26，上市当天）-53% / ATL $0.01549（2026-07-12）+29.8%
B) 赛道定位
Cap = DeFi 收益型稳定币 / 私人信贷保险层（库赛道枚举 B4”稳定币”+新兴子类”担保信贷/收益聚合”，无精确对应，归入 DeFi 大类）。
核心架构:
- cUSD: 1:1 可赎回美元稳定币，储备为蓝筹稳定币+代币化货币基金（USDC/USDT/pyUSD/BUIDL/BENJI 等）。
- stcUSD: 质押 cUSD 获得的收益凭证（ERC-4626 vault），浮动年化（⚠️ 曾见 ~12% 口径，未持续验证）。
- 三方角色: Operator（借入 cUSD 跑做市/私人信贷策略的机构）+ Restaker/Underwriter（用再质押资产为 Operator 信用风险担保，违约先赔付）+ 储户（cUSD/stcUSD 持有人）。
竞品对标（2026-07 现状）:
| 竞品 | 主要特征 | 规模对比 |
|---|---|---|
| Ethena (USDe) | 中心化基差交易（现货多+永续空吃资金费率）驱动，收益型稳定币规模最大 | 数十亿美元级(⚠️ $4.5B~$9B 不同信源冲突，精确值待核实)，远超 Cap |
| Sky/MakerDAO (DAI/USDS) | CDP 超额抵押鼻祖，低但稳 | TVL $5.9B+ 量级 |
| Cap (cUSD/stcUSD) | “三方保险市场”叙事，实际大头收益来自转存 Aave（见 §F 刀1） | cUSD ~$75-92M，TVL $260.8M，赛道边缘小玩家，占 Ethena 规模 <2% |
🔴 规模判断: Cap 目前是收益稳定币赛道的极小玩家，且规模在近半年内明显收缩（见 §E）。
C) 新手必读 10 项
| # | 项 | 内容 | 标注 |
|---|---|---|---|
| 1 | 是什么 | Cap Labs 发行的治理+收入分成代币，对应产品是收益型美元稳定币 cUSD/stcUSD | ✅ |
| 2 | 核心机制 | ”三方保险市场”：Operator 借 cUSD 做市/放私人信贷，Restaker/Underwriter 用再质押资产抵押担保 Operator 违约风险，先赔付再动储户本金 | ✅ |
| 3 | 代币用途 | 治理权（分阶段获得）+ “自主裁量回购”（discretionary buybacks，无强制比例/无公示频率） | ✅ docs.cap.app/overview/tokenomics |
| 4 | 实际收益来源(关键落差) | 官方叙事强调私人信贷/做市 alpha，但 Aave 官方博客(2026-01)披露 stcUSD 收益 90%以上来自 Aave 被动利息，80%+ 储备直接转存 Aave V3 | ✅ 🔴 |
| 5 | 团队/VC | 创始人 Benjamin Lenz 明牌可查；Franklin Templeton 领投种子轮（传统资管巨头亲自下场稳定币赛道罕见） | ✅ |
| 6 | 发行机制 | 拍卖式(CCA)公售，清算价 $0.011/token（$106M FDV），5.5x 超额认购，相对公平，非典型”VC 折扣价+二级市场高价接盘” | ✅ |
| 7 | 解锁结构 | 未来 12 个月无 VC/团队/Echo 社区 cliff 解锁（首次 cliff ~2027-06）；ICO 5% TGE 即 100% 解锁 | ✅ |
| 8 | 审计 | 六家机构多轮审计（Zellic/Trail of Bits/Spearbit/Sherlock/Certora/Octane）+ Sherlock $1M 漏洞赏金 | ✅ docs.cap.app/resources/audits |
| 9 | 真实使用趋势(关键负面) | 协议 TVL 从 $500M 峰值(2026-01)萎缩至 $260.8M(2026-07，-48%)；cUSD 流通从 $360M+ 缩至 $75-92M（收缩 >75%） | ✅ 🔴 |
| 10 | 波动性 | 上市仅约 1 个月，ATH $0.04274 → ATL $0.01549（-64%），衍生品 OI/现货比偏高（~26% OI/MC，合约量是现货 10 倍），短期博弈盘主导 | ✅ |
D) Tokenomics / 供应
固定供应 10,000,000,000 CAP，无增发上限。
分配结构（✅ 官方文档 docs.cap.app/overview/tokenomics）:
| 类别 | 占比 | 解锁结构 |
|---|---|---|
| 生态与社区(Ecosystem & Community) | 47.37%(另有源 47.45%/47.97%，小数点级差异⚠️) | 部分 TGE 即释放，余下按 5 年排放曲线线性释放 |
| 私人投资者(Private Investors) | ≤20.00% | TGE 后 12 个月(~2027-06)才开始解锁：首解 25%，剩余 3 年月度线性 |
| 项目团队(Project Team) | ≤20.00% | 同上，12 个月 cliff + 25% 首解 + 3 年线性 |
| ICO(公开拍卖) | 5.00% | TGE 时 100% 解锁，无 vesting、无 cliff |
| 私人 TVL Deals | 3.75% | ⚪ 具体解锁条款未查到 |
| Echo 社区销售 | 3.28% | 同私人投资者/团队，12 个月 cliff |
| 做市商(Market Makers) | 0.6%(另一源 0.52%) | ⚪ 未详述 |
实时供应（✅ 2026-07）:
- 总量: 10,000,000,000 CAP（固定）
- 流通量: 1,560,000,000 CAP（15.6%）
- MC/FDV: 15.6%
关键解锁排期结论:
- ✅ 未来 12 个月(至 ~2027-06)无 VC/团队/Echo 社区 cliff 解锁——与典型”高 FDV 低流通陷阱币”(W/ZK/ENA 等上市 3-6 个月内即遭 VC 巨量解锁)的关键区别，结构性抛压比典型陷阱币温和。
- ⚠️ TGE 时初始流通口径打架：15.6%(Bitget/CryptoRank，ICO 5%+Ecosystem 10%+MM 0.6%) vs 18.28%(“Year 1 total release”口径)，差异约 2.7 个百分点，未查到官方单一权威数字消歧，列为待核实。
- ⚪ 种子轮真实入场价格/估值未披露（仅披露融资额 $11M+$1.9M pre-seed，无对应代币价/估值），无法计算私募方相对现价的真实倍数——公开拍卖价($0.011)与现价(~$0.0201)倍数约 1.8-1.9x，但种子轮可能远早于且远低于此价，真实 VC 倍数未知。
- 🚩 数据质量红旗: CryptoRank vesting 页面显示”下一次解锁 2030-06-26 释放 283.7B 代币(占总量 1.33%)“——283.7B 远超总供应 10B，数字自相矛盾，与本项目 TRUMP 研报遇到的同一污染模式(“283.7B CTT”)一致，判定该页数据不可信，弃用，仅采信官方文档定性结论。
- ⚪ Tokenomist 详情页面付费墙，未能拿到精确月度解锁曲线；未来 12 个月生态排放占当前流通的精确百分比待核实。
E) §2.5 深度
🐋 链上持仓集中度 + 巨鲸
⚪ 未覆盖: Etherscan 持仓者详情页对自动化抓取返回 403(反爬)，未能拿到 Top10/Top25 精确占比。🧠 推理: 流通仅 15.6%，且 TGE 首日 +1500%涨幅→ATH→2 周后 -64%的剧烈波动，二级市场买家可能高度集中在短线交易者/做市商，但缺乏一手链上数据验证，不假装能自动化。
📉 衍生品/持仓
| 指标 | 值 | 状态 |
|---|---|---|
| 现货交易对 | Binance/Coinbase/Kraken/KuCoin/Bybit/MEXC | ✅ |
| 合约(永续) | Binance(CAPUSDT)/Bitget(10x杠杆)/BingX，2026-06-27 上线 | ✅ |
| 总 OI | ~$8.10M | ✅ Coinglass |
| 24h 合约量 | ~$57.85M（是现货的 ~10 倍） | ✅ |
| 24h 现货量 | ~$5.73M | ✅ |
| 24h 清算 | ~$83,294 | ✅ |
| 资金费率/多空比 | ⚪ 快照时段数据缺失 | ⚪ |
🧠 解读：OI($8.1M)/MC($31M) ≈ 26%，合约成交是现货 ~10 倍——衍生品驱动、杠杆投机主导，类似高换手+高 OI 占比标的，易插针。单日 -15.73% 波动印证高波动性。
🔥 Token sink / buyback-burn
✅ 官方披露：“协议产生的收入将用于自主裁量回购(discretionary buybacks)“(docs.cap.app/overview/tokenomics 原话)。
🔴 红旗:
- “自主裁量” = 无强制比例、无公示频率、无链上自动执行承诺，结构上等同 UNI “Fee Switch 未开启”式软承诺，非 MKR/BNB/OKB 式强制持续回购销毁。
- ⚪ 未查到任何实际已执行的回购/销毁交易记录（上市仅约 1 个月，可能尚未触发，也可能永远不触发）。
- 无质押 CAP 获取协议收入分成的机制披露（不同于 CRV veCRV 强绑定模式）。
结论: 🔴 当前价值捕获形同虚设，按 [crypto_valuation_framework §八思路1] 应打 3-5 折估值。
F) 需求侧 5 刀 + 🥊辩论
| # | 拷问 | 结论 |
|---|---|---|
| 1 | 谁真付费？ | ⚠️ 营销叙事：“算法做市+全额抵押私人信贷+协议手续费”三大来源。✅ 但 Aave 官方博客(2026-01)自曝”Aave 是 stcUSD 收益主要来源，占总回报 90%以上”，80%+ 储备存 Aave V3。🧠 净判断：营销叙事(三方保险市场撮合私人信贷)与实际收益来源(存 Aave 吃基础利率)存在显著落差，需持续观察这一比例能否随时间提高 |
| 2 | 价值进代币吗？ | 🔴 “自主裁量回购”无约束力，无强制销毁/质押分成机制；CAP 效用主要是治理权（软效用），价值捕获路径弱 |
| 3 | Why sell / why pay？ | 🧠 供给侧：若 Operator 真能做出超额收益为何要分给 Restaker/储户——合理猜测是信贷中介的资金成本逻辑，不算全无道理。🧠 需求侧：为什么用户不直接存 Aave/Morpho——目前看答案是”不必”，2026 年初数据显示大部分资金事实上就是间接存 Aave |
| 4 | 可外包性(买方画像) | Operator(供给侧)需 KYC，非纯 permissionless；储户(需求侧)✅ 散户可直接消费(CEX 买 CAP/DeFi 存 cUSD)，门槛不高。🧠 但若储户真实目的只是”吃 Aave 利率”，“外包风控给 Restaker”的价值主张尚未被验证真的比自己存 Aave 更优 |
| 5 | TAM + 先例 | TAM 庞大(Ethena 规模数十亿美元级⚠️精确值待核实)，Cap(cUSD ~$75-92M)占比 <2%，赛道边缘小玩家。🧠 先例对照：Ethena 靠中心化基差交易规模化，Sky/DAI 靠超额抵押规模化；Cap 目前更像”披着复杂保险层外衣、实为 Aave 转存通道”的产品，若长期无法把收益来源从被动转存迁移到协议自身撮合，缺少差异化护城河 |
Crux（胜负手）: 未来 2-3 个季度，协议自身撮合的私人信贷/做市收益占比能否从当前 <10% 明显提升、以及 cUSD/TVL 能否止跌回升。若持续走弱，“复杂保险层”叙事将被证伪为营销包装；若回升，说明产品-市场匹配度在改善。
🥊 多空辩论:
- 正方 steelman: ①Franklin Templeton 亲自领投种子轮，传统金融机构背书罕见 ②六家机构多轮审计+$1M 漏洞赏金，代码风险相对可控 ③拍卖式(CCA)公售比”VC 折扣价+二级高价接盘”更公平，5.5x 超额认购证明公开市场需求真实 ④12 个月内无 VC/团队 cliff，结构性抛压比典型陷阱币温和
- 反方反驳(按强弱分级): [强] TVL 半年内 -48%，cUSD 流通收缩 >75%，真实业务规模在萎缩、不是价格幻觉，是资金真实撤出；[强] 价值捕获机制”自主裁量回购”无约束力，目前零执行记录，代币效用主要是治理权预期而非现金流权；[中] “三方保险市场”叙事与”90%收益来自 Aave”落差，说明协议对上游收益结构的掌控力/差异化程度有限；[中] 上市仅 1 个月，ATH→ATL -64%，波动性极高，合约 OI/现货比偏高，短期博弈盘主导；[弱] 种子轮真实入场倍数未披露，无法排除 2027-06 cliff 时出现比 ICO 参与者更大幅折价的 VC 抛压
- 两层判断: ①项目层(是否伪命题): 中等信心🧠——团队/VC/审计基础设施扎实，非纯忽悠盘，但目前执行(高度依赖 Aave 被动收益)距”三方保险市场”差异化愿景有明显差距，尚待兑现。②代币层(能否捕获价值): 中低信心偏空🧠——价值捕获机制软、TVL/cUSD 真实收缩趋势不利，现阶段代币价值支撑主要靠治理权预期和短期投机流动性，而非可验证现金流
- 置信度: neutral/中性偏空结构性(信心低-中)。结构面(trap ~-3, 警告区间)+需求侧(TVL/cUSD 收缩，价值捕获软)均偏空，但缺乏 12 个月内解锁死线这一空头核心催化剂，不适合下高信心方向性结论，更适合观望+监测 crux 指标
G) Trap 5 维 + 估值
| 维度 | 数据 | 评分 | 依据 |
|---|---|---|---|
| MC/FDV | 15.6% | 🔴 -3 | <20% 区间 |
| 12m 解锁压力 | ⚠️ 精确值待核实，定性上”无 VC/团队 cliff，仅生态线性排放” | 🟢 +1(低置信度) | 底层数字来源(Tokenomist 付费墙+CryptoRank 污染)不可靠，评分置信度低 |
| VC+团队持仓 | ≤40%(20%+20%上限，未披露精确拆分) | 🟡 -1 | 落在 40-60% 边界，按上限保守估算 |
| 上市价/入场价倍数 | ICO 清算价 $0.011 → 现价 ~$0.0201，≈1.8-1.9x | 🟢 +2(可能低估) | <3x 区间，但种子轮真实价格未披露，此项可能被低估 |
| 上市后时长 | ~1 个月 | 🔴 -2 | <3 个月区间，解锁尚未开始，价格发现未成熟 |
| 综合 | 约 -3 分（-5~-1 警告区间，但②④输入项存疑，实际范围可能 -6~0） | 🟠 警告(低置信度) | 不宜按机械分单独下强结论 |
估值对标(2026-07):
- CAP FDV(~$199M) / 协议 TVL($260.8M) ≈ 0.76x（若类比 DeFi 治理币 MC/TVL 框架，表观”低估”）
- CAP MC(~$31M) / 协议 TVL ≈ 0.12x（流通市值口径更低，表观更”便宜”）
- 🧠 但无强制价值捕获(§E 结论)，MC/TVL 对”代币是否真吃到协议价值”不敏感，按估值框架思路1(无 mandatory fee-switch 治理币打 3-5 折)，公允 FDV 中枢或在 $100M 附近，接近 ICO 拍卖发行价 $106M FDV——提示现价可能已部分回吐 TGE 首日投机溢价，但相对拍卖价仍有 ~88% 溢价，尚未完全”价值回归”
H) 操作信号
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 方向 | 🟡 中性观望，结构性偏空（非高信心 SHORT：缺乏解锁死线这一核心催化锚点） |
| 信心 | 低-中——数据样本仅 ~1 个月，关键待核实项(种子轮价格/精确解锁曲线/持仓集中度)较多 |
| 核心理由 | 结构面(trap ~-3，警告区间)+需求侧(TVL/cUSD 收缩，价值捕获软)均偏空，但没有近期(12个月内)解锁死线这一空头核心催化剂，现在做空缺乏明确时机锚点，更适合观望+监测 crux 指标 |
| 若做空(战术性) | 需等待：(a) TVL/cUSD 收缩趋势进一步确认或加速 (b) 合约 OI/资金费率显示多头拥挤(当前数据缺口，需实盘查询) (c) 临近 2027-06 解锁死线前 1-2 个月再评估 |
| 若做多 | 仅建议等待 crux 指标反转(Aave 依赖度下降+TVL 止跌回升)出现明确证据后再考虑，当前不建议 |
| 仓位建议 | 若参与，因数据不确定性高+新币波动性极大，建议 ≤1% 试探仓，严格止损 |
| Invalidation | (a) 协议自身信贷/做市收入占比明显提升且可验证 (b) TVL/cUSD 连续 2 季度回升 (c) 出现实际执行的链上回购/销毁记录且形成机制化承诺 |
⛔ 关键监控: ① Cap 协议 fee/revenue 中”Aave 被动收益”占比是否下降（需 Token Terminal/DefiLlama fees 数据，当前未覆盖实时数字） ② cUSD/stcUSD 流通市值 + 协议 TVL 环比趋势（现为收缩期，止跌企稳是转折信号） ③ 是否出现首笔”discretionary buyback”实际链上交易记录 ④ 2027-06(TGE+12个月) VC/团队/Echo 首次解锁 cliff 前后价格/抛压（精确日期待官方/Tokenomist 复核） ⑤ 合约资金费率/多空比数据补齐（当前快照缺口）
I) 关键未来事件
| 日期 | 事件 | 方向 |
|---|---|---|
| 已发生(2026-06-26) | TGE，Binance 独家起步+多所同步；同日 ATH $0.04274 | 🟢→🔴 |
| 已发生(2026-06-27) | Binance/Bitget/BingX CAPUSDT 永续合约上线 | 🟡 |
| 已发生(2026-07-12) | ATL $0.01549(距 ATH -64%) | 🔴 |
| ~2027-06(TGE+12个月) | 私人投资者/项目团队/Echo 社区首次 cliff 解锁(25%)+此后 3 年月度线性——未来最大解锁死线 | 🔴 精确日期待复核 |
| 持续 | Cap 协议 fee 结构中”Aave 占比”能否下降 / TVL 能否止跌，建议季度复查 | 🧠 |
| 待定 | 首笔”discretionary buyback”实际执行记录(若发生) | ⚪ 未发生 |
J) 数据源(按 Tier)
Tier-1(官方/一手):
- CoinGecko API 实测(
/simple/price,/coins/cap页面) — 价格/MC/FDV/供应/ATH/ATL ✅ - docs.cap.app — 官方文档(tokenomics/风险/审计/协议角色) ✅
- docs.cap.app/overview/tokenomics — 代币分配与解锁结构 ✅
- docs.cap.app/resources/audits — 审计清单(Zellic/Trail of Bits/Spearbit/Sherlock/Certora/Octane) ✅
- docs.cap.app/overview/risks — 官方风险披露 ✅
- Binance/Bitget/BingX 交易所公告(CAPUSDT 合约上线) ✅
- Etherscan 合约页(
0x99991c6aabba5a096f24f250b73580f5179b9999) ✅(合约核验)/⚪(持仓者详情403未覆盖)
Tier-2(权威媒体/数据聚合，需交叉核对):
- The Block — Franklin Templeton 领投种子轮 ✅
- CoinDesk — $11M 种子轮 ✅
- Blockworks — EigenLayer 信用模型 ✅
- The Defiant — $106M FDV 拍卖收官 ✅
- Aave 官方博客 — Cap-Aave 集成数据(TVL/收益来源占比，关键数据源) ✅
- DefiLlama(
defillama.com/protocol/cap) — TVL $260.8M(2026-07) ✅ - Coinglass — 衍生品 OI/成交量/清算快照 ✅
- OAK Research — Cap Money/Cap Labs 品牌关系确认 ✅
Tier-3(谨慎，或已发现数据质量问题):
-
CryptoRank vesting 页面 — 🚩 已发现”283.7B 代币”污染数字(与 TRUMP 研报同一异常模式)，弃用其解锁明细
-
Tokenomist — 详情页面付费墙，仅采信可公开访问的定性结论
-
未核(⚠️/⚪):
-
⚠️ TGE 初始流通口径打架(15.6% vs 18.28%)，未查到官方单一权威数字消歧
-
⚪ 种子轮真实入场价格/估值(仅披露融资额，未披露对应代币价)
-
⚪ 精确 12 个月解锁曲线(生态排放月度明细)
-
⚪ 链上持仓集中度/巨鲸(Etherscan 403)
-
⚪ 合约资金费率/多空比(快照时段缺失)
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❌ 未见任何”discretionary buyback”实际执行记录
📅 v1.0 · 2026-07-26 · 深度档 · 下次复核 2026-08-26 · Cap(CAP，Cap Labs 发行的收益稳定币治理代币，标识 cap-4，合约 0x9999...9999 ETH+BSC)“TVL/cUSD 真实收缩(TVL $500M→$260.8M/-48%，cUSD $360M+→$75-92M/-75%+)+价值捕获软(自主裁量回购无约束零执行)+收益来源与叙事落差(90%+靠Aave) vs Franklin Templeton领投+六家审计+12个月内无VC团队cliff” = 中性观望/结构性偏空: ATH $0.04274(2026-06-26)-53%/当前~$0.0201/MC~$31M/FDV~$199M/MC-FDV15.6%/流通15.6亿·总量100亿·未来12个月无VC团队Echo cliff(首cliff~2027-06)·关键监控: TVL/cUSD环比趋势/Aave依赖度占比/discretionary buyback首次执行/2027-06解锁死线 · ⛔不做空(缺乏解锁死线核心催化)⛔不做多(TVL/cUSD收缩未反转) · 工具: scratchpad研究转正式档