加密代币投研图谱

AVNT

13分钟阅读

Avantis (AVNT) — Base 永续 DEX 深度研究报告

🧭 信号: 🔴 做空倾向 / 回避 (SHORT bias / AVOID) —— 真实业务($88B 累计量)但费用断崖崩塌(-95%) + 协议 Revenue=$0 + 前瞻 P/F ~6× 不便宜 + ~68% 未解锁；已 -96%，不裸空死水位 🏷️ 类型: Base 链上永续/杠杆 DEX（合成资产 + 外汇/大宗/RWA 杠杆） 🗓️ 报告日期: 2026-06-17 · 价格快照: ~$0.114 (CoinGecko) 📝 一句话定性: 真实头部业务（Base 最大永续 DEX，累计 $88B 量、年化费 $18.9M、真实 buyback&burn）+ 顶级 VC(Pantera/Founders Fund)，但 费用从日 $453K 峰值崩到 $7-17K(-95%)、协议 Revenue=$0(代币不分协议收入)、前瞻 P/F ~6× 不便宜、~68% 供应未解锁 + Binance 空投抛压——真业务的下行结构，非纯空壳。

⚠️ 方法论警告

  1. 身份三方一致 (✅):合约 Base 0x696F…F4f1，官网 avantisfi.com，叙事（Base 永续 DEX）一致。跨源供应量无打架（CG≈链上≈CMC 324M，LAB 教训通过）。
  2. 🚩 估值陷阱: trailing P/F ~1.7× 看似便宜，但年化费用是滞后数据，按当前 $15K/日 run-rate 年化仅 ~$5.5M → 前瞻 P/F ~6×，便宜是假象。

📖 第一节: 项目基本介绍 (新手必读)

① 赛道 + 一句话定义

Base 原生的链上永续合约 DEX，用合成资产提供加密 + 外汇 + 大宗 + 指数的杠杆交易（最高 500x），主打”DeFi 通用杠杆层 / 最大 RWA 永续 DEX”。

🍕 小白类比: Avantis 是 Base 上的”链上杠杆赌场”——你能上 500 倍杠杆赌 BTC/黄金/欧元涨跌，对手盘是平台的资金池（LP）。生意是真的火过（累计成交 $880 亿），但热度退潮后手续费暴跌 95%，而且平台自己一分钱不留（Revenue=$0），代币只靠 30% 手续费回购间接沾光，回购也随费用缩水了 9 倍。

术语大白话
永续 DEX链上杠杆合约交易所
合成永续对手盘是 LP 池（非订单簿）
ZFPZero-Fee Perpetuals，开平零费仅盈利分润
buyback&burn用手续费回购销毁代币
P/F市值/年化费用，越高越贵
Revenue=$0协议自身不留收入（全归 LP）

④ 产品架构

合成永续: 对手盘=LP金库 (vAMM 风格合成定价), 交易者对赌 LP 池
├─ 风险分层 LP 金库: LP 选不同风险/收益档 (USDC 池 APY ~8%)
├─ Zero-Fee Perpetuals: 开平零费, 仅盈利分润 + 亏损返还 + OI 平衡正滑点
└─ ⚠️ 合约含 blacklist 黑名单函数 (owner 可冻结地址; RWA 合规导向常见, 中心化控制点)

⑤ 为什么有它

痛点现状Avantis 方案小白翻译
链上杠杆品类少仅加密加密+外汇+大宗+RWA”啥都能杠杆”
永续费用高开平都收费ZFP 仅盈利分润”亏了不收费”
🚩 但费用崩塌-95%—热度退了

⑥ 团队 — 🟢 真名明牌

  • ✅ Harsehaj Singh (CEO): 前 Pantera Capital（DeFi/消费基建）。
  • ✅ Raymond Dong (COO): 对冲基金/咨询/加密产品背景。母公司 Lumena Labs（纽约），~14 人。

⑦ 融资 / VC — 🟢 顶级一线

  • ✅ Seed $4M（2023-09，Pantera/Founders Fund/Galaxy/Base 生态基金）+ Series A $8M（2025-06，Pantera/Founders Fund 领投）。总 $12M。
  • 🟢 顶级 VC + Coinbase/Base 生态背书。FDV $114M ≈ 私募 ~10×。

⑧ 赛道位置

  • vs Hyperliquid（龙头，日量数百亿、自有 L1、有真实协议收入分润）：Avantis 体量与机制（合成 vs 订单簿）小一个数量级。
  • vs GMX/dYdX：同合成池子对手盘模式；Avantis 差异化在 RWA/外汇/大宗 + Base + Coinbase 背书。自称”Base 最大 DEX（按量）”✅。
  • 🧠 相对 Hyperliquid 这类有真实留存收入的龙头，Avantis “Revenue=$0 + 费用崩塌”使其相对估值并不便宜。

⑨ 真实使用 vs vanity — ✅ 真业务但费用退潮（核心）

  • ✅ 真实交易量巨大: 永续量 30d $4.19B / 累计 $88.1B（DefiLlama）——不是刷量空壳，是 Base 头部永续 DEX。
  • ✅ 真实手续费: 年化 $18.9M（全归 LP）；但 🔴 Revenue = $0（协议不留存，methodology 明示”No revenue for now”）——代币持有人不直接分协议收入，只靠 30% buyback 间接受益。
  • 🔴 费用断崖崩塌: 日费从 2025-10 峰值 $453K → 现 $7-17K/日（-95%），与价格 -96% 高度同步。
  • 🧠 判定: 真实付费 ✅，但 = 激励退潮 + 投机热度消退的结果；远未到”被低估的真实现金流资产”。

⑩ 关键数据速览

指标数值备注
价格~$0.1142026-06-17
市值 / FDV$36.9M / $114MMC/FDV 0.32
流通/总量324M / 10 亿 = 32.4%~68% 未解锁
ATH$2.64 (2025-09-22)现 -95.7%
真实年化费$18.9M（trailing）前瞻 ~$5.5M → P/F ~6×
协议 Revenue$0代币仅靠 buyback 间接

🚦 第二节: 当前信号

维度判断
方向🔴 做空倾向 / 回避
信心中（代币层；真业务但费用崩塌 + 解锁 + Revenue=$0）
约束已 -96%，不裸空死水位；解锁/Binance 空投抛压持续

🎯 Trap Screener 评分

维度判断
MC/FDV (流通32%)🟡 中等，~68% 未解锁
12 月解锁🔴 激励排放 + 团队 + Binance 空投 30M
真实采用🟢 真实 $88B 累计量（罕见过关）
费用趋势🔴🔴 日费 -95% 崩塌
token sink🟡 真 buyback 但强度随费用缩水 9× + Revenue=$0
团队/VC🟢 Pantera/Founders Fund
综合🔴 偏空（真业务但费用退潮 + 解锁双杀）

🧪 需求侧 Thesis 压力测试 [必做]

5 刀清单

  • 🔪 刀1 真实付费方: ✅ 真实付费存在（$88B 累计量、年化费 $18.9M 真实）——这刀罕见过关。但费用 -95% 崩塌。
  • 🔪 刀2 价值进代币? 🚩: ✅ 真 buyback&burn（30% 费用，目标 >50%），但①协议 Revenue=$0，代币不分协议收入②buyback 强度随费用缩水 9×（现 ~$1.6M/年 = 4.45% MC）。价值捕获真实但萎缩。
  • 🔪 刀3 why-sell: ~68% 未解锁（激励排放 + 团队 + 投资人 26.6% + Binance 空投 30M）持续抛压；smart money/鲸鱼已撤离。
  • 🔪 刀4 可外包性: 杠杆交易需求真实不可外包，Avantis 有真实量护城河（区别于纯叙事，这刀过关）。
  • 🔪 刀5 TAM + 先例: 永续 DEX TAM 巨大，但龙头 Hyperliquid 占位且有真实留存收入；Avantis 是 Base 子赛道领先但费用退潮。

🥊 正反辩论

🟢 做多 steelman: 真实头部业务（$88B 累计量）+ 顶级 VC（Pantera/Founders Fund）+ 真 buyback&burn + Robinhood/OKX/Binance 全上 + RWA 杠杆差异化 + Coinbase/Base 绑定 + 已 -96%。[真业务，罕见过关]

🔴 做空 steelman: 费用 -95% 崩塌 + 协议 Revenue=$0（代币不分协议收入）+ 前瞻 P/F ~6× 不便宜 + ~68% 未解锁 + Binance 空投抛压 + 鲸鱼/smart money 撤离。[中-强成色]

反驳分级: 多头「真实 $88B 量」→ [中] 真实但费用已崩 95%，量是滞后峰值；多头「P/F 1.7× 便宜」→ [强反驳] trailing 滞后，前瞻 P/F ~6× 不便宜；空头「费用崩塌」→ [强] 日费 -95% 实锤，与价格同步。

🎯 Crux: Avantis 费用能否止跌回升（而非随投机热度继续退潮）+ 解锁消化？当前=日费 $7-17K（-95%）→ 偏空；buyback 强度随费用萎缩。

两层置信度:

层判断置信度
项目（业务）真实头部 DEX，但费用退潮中
代币（AVNT 价格）偏空（费用崩塌 + Revenue=$0 + 解锁 + 不便宜）中

结论: 区别于本批多数空壳——Avantis 是有真实交易量与现金流的 Base 头部永续 DEX，但当前是”动能退潮 + 持续解锁抛压”的下行结构，-96% 是基本面（费用）与代币面（解锁）双杀的真实反映，非纯错杀。

🐋 深度维度 (§2.5)

🐋 链上集中度 — ✅ 流通分散

  • ✅ 123,075 持有者；Top10 仅持 ~0.9% 流通（空投造就大量地址，无单一巨鲸控盘流通）。
  • ⚠️ 但 ~68% 总供应在 vesting/treasury/incentive 合约（团队 13.3% + 投资人 26.6% + 激励 28.6% 多锁定）→ 未来解锁 = VC/团队潜在转所抛压。
  • ✅ CG 流通 vs 链上无打架（LAB 教训通过）。

📉 衍生品

  • ✅ OI ~$8.5-16M（相对 MC 不算高）；24h 清算 ~$2.4 万（小）。永续在 OKX/Binance/Bybit。CEX 量主导（~92%）。
  • ⚪ 实时 funding 查无。

🔥 token sink

  • 🟡 真 buyback&burn（30% 费用每 6h，目标 >50%），但强度随费用缩水 9×（现 ~$1.6M/年 = 4.45% MC）；Revenue=$0。

📅 关键日期与监控

日期事件标注
2025-09-22空投上市 + ATH $2.64（首日 +1000%）✅
2025-10-10日费峰值 $453K（之后崩塌至 $7-17K）🔴
2025-11-13Robinhood 上线✅ 催化
2026-03-11revenue-linked buyback 启动（30%→目标 50%）✅
至 2028-29激励排放 + 团队/投资人 vesting + Binance 空投 30M🚩 持续抛压

🔴 做空 / 🟢 做多 / ⚠️ 风险

🔴 做空逻辑: 费用 -95% 崩塌 + Revenue=$0 + 前瞻 P/F 6× + ~68% 未解锁 + Binance 空投 + 鲸鱼撤离。 🟢 做多逻辑: 真实 $88B 量 + 顶级 VC + 真 buyback + Robinhood/Coinbase 绑定；已 -96%。 ⚠️ 风险: 🐂 若费用/量止跌回升 + buyback 提至 50% = 真实现金流重估（真业务托底）；流通分散无巨鲸砸盘；超跌反弹。

💰 操作建议

项建议
方向🔴 回避 / 反弹做空，不追多
现价~$0.114（ATH -95.7%）
做空入场🧠 反弹到 $0.17–0.22 或解锁/空投事件前分批空；不裸空死水位
止损站稳 $0.28 上方
目标$0.08 → 破位看 $0.06
仓位/杠杆小仓 ≤2×
转多条件费用/量止跌回升（现日费 -95%）+ buyback 提至 50% + 解锁消化（届时真业务可重估）

🔄 信号变化日志

日期信号触发
2026-06-17🔴 做空倾向/回避（初版）费用 -95% 崩塌 + Revenue=$0 + 前瞻 P/F 6× + ~68% 未解锁；真业务但退潮下行，已 -96% 不裸空

🛠 实时查询

📊 数据源 (按 Tier)

  • Tier 1: CoinGecko (avantis) · DefiLlama (protocol/avantis，量/费用/Revenue) · Basescan (合约/持有人) · docs.avantisfi.com (buyback) · Binance Academy · DeepNewz (融资)。
  • Tier 2: tokenomist/CryptoRank (解锁) · 99Bitcoins/Banklesstimes (跌因) · AInvest (buyback)。
  • ⚪ 查无: 精确逐月解锁（付费墙）· 做市商钱包明牌 · 实时 funding。

⚠️ 免责声明

研究分析非投资建议。Avantis 是真实头部永续 DEX，但费用退潮 + 解锁 + Revenue=$0；加密高风险。✅事实 / 🧠推理 / 🎲赌注分标。数据截至 2026-06-17，信号保鲜期 30 天（复查 2026-07-17）。真业务 ≠ 便宜代币——费用崩塌 95% + Revenue=$0。

📅 报告日期: 2026-06-17 | 模板 v1.4 | 龙头对标: Hyperliquid · 同类 GMX/dYdX

反向链接